碳纤维设备：站在需求向上的拐点
懒韭菜
2021-12-06 11:27:21
风电渗透率提升带动需求拐点：整个碳纤维产业链包括原料提取、原丝制造、碳纤维制造、碳纤维复材等，其中小丝束的产品性能优异但价格一般较高，主要用于航空航天、高端体育等场景；大丝束一般用于基础工业领域，包括风电、建筑、轨道交通、能源等。根据《全球碳纤维复合材料市场报告》的数据，20 年全球碳纤维需求量在10.7万吨，同比增长3%，主要在于疫情对于部分行业的需求冲击。其中，风电是最大的下游应用领域，20 年需求3.06 万吨，占比28.6%。而年国内对于碳纤维需求总量为4.9 万吨，同比增长29%，风电占比41%。传统方案下的风电叶片材料主要为玻纤复合材料，当随着风机的大型化，叶片长度加大较多，而碳纤维复材的密度低、强度高特性，促使其在风电的渗透率提升。当前将碳纤维大规模用于风电叶片的企业主要是Vestas，国内外的主机厂已开始用碳梁做叶片的布局，以适应风机大型化的趋势。预计2025 年全球风电需求达到9.34 万吨，年化复合增速32.2%。
下游扩产激进，设备兼具确定性与爆发力：考虑到下游需求的拐点有望到来，国内企业加速扩产，带动设备需求。我们统计了国内主要企业当前已经公布的扩产规划，吉林化纤、新疆隆炬、宝旌等国内企业2025 年累计碳纤维产能规划是26.9 万吨，考虑到当前已有的产能，十四五期间累计新增产能约23.35 万吨。精功科技作为国内碳纤维设备的龙头，近期也频繁公告订单中标情况，9 月30 日以来公司累计碳纤维在手订单16.8 亿元、10 条产线，客户分别为吉林化纤、吉林国兴、新疆隆炬。我们测算21-25 年新增产能对应设备投资金额约152 亿元，考虑到设备前置的属性，碳纤维设备的需求有望集中释放。
投资建议：碳纤维轻质、高强度、高弹性模量的优异属性，已经促使其在航空航天、风电、压力容器等各个领域渗透率快速提升。考虑到新能源行业的高景气度，碳纤维行业有望迎来需求的拐点，国内企业加速扩产。我们建议重点关注碳纤维设备龙头精功科技，当前在手订单充裕；同时建议关注产业链上下游的其他企业，包括吉林碳谷、吉林化纤。
下游扩产激进，设备兼具确定性与爆发力：考虑到下游需求的拐点有望到来，国内企业加速扩产，带动设备需求。我们统计了国内主要企业当前已经公布的扩产规划，吉林化纤、新疆隆炬、宝旌等国内企业2025 年累计碳纤维产能规划是26.9 万吨，考虑到当前已有的产能，十四五期间累计新增产能约23.35 万吨。精功科技作为国内碳纤维设备的龙头，近期也频繁公告订单中标情况，9 月30 日以来公司累计碳纤维在手订单16.8 亿元、10 条产线，客户分别为吉林化纤、吉林国兴、新疆隆炬。我们测算21-25 年新增产能对应设备投资金额约152 亿元，考虑到设备前置的属性，碳纤维设备的需求有望集中释放。
投资建议：碳纤维轻质、高强度、高弹性模量的优异属性，已经促使其在航空航天、风电、压力容器等各个领域渗透率快速提升。考虑到新能源行业的高景气度，碳纤维行业有望迎来需求的拐点，国内企业加速扩产。我们建议重点关注碳纤维设备龙头精功科技，当前在手订单充裕；同时建议关注产业链上下游的其他企业，包括吉林碳谷、吉林化纤。
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吉林化纤
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