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中金观点更新4.17 （AI+LED+中特估）

夜长梦山

2023-04-17 13:30:04

中金观点更新4.17 （AI+LED+中特估）【3C计算机】持续看好AI主线，后续依旧聚焦应用 4月下旬，前期模型层密集催化基本告一段落，板块前期整体涨幅较大，短期分歧波动加剧。在短期可能出现的调整后，我们后续依旧最看好应用端，建议聚焦核心场景坚定配置主推标的 #金山办公、#星环科技、#科大讯飞、#中控技术、#恒生电子、#泛微网络、#新点软件、#用友网络、#万达信息、#万兴科技、#宇信科技 1. Dolly 2.0等开源模型频出，DeepSpeed等AI infra进展，利好应用端：从趋势上看，未来开源大模型以及AI infra层面的进展都会帮助应用场景更快捷、更高效地融合AI搭建应用，并结合开源模型微调出垂直场景的模型，更好地赋能自身应用。同时重点关注Dolly 2.0贡献者Databricks的国内映射#星环科技 2. AutoGPT等AI Agent火爆反应出AI融合应用的稀缺性与大空间：AutoGPT仅通过对大模型进行更好的外部封装和迭代调用，即已对用户体验和复杂功能上限实现了明显提升，未来各类应用发展仍有极大的超预期可能 3. 5月后的催化更多来自于应用端：在国内大模型集中发布，GPT-5官方表面尚无发布计划的情况下，5月开始更多的催化更有可能发生在应用端，包括海外微软Copilot的正式公测发布，以及国内#金山办公、#科大讯飞等头部厂商相关产品的发布【中金科技硬件】大厂关注LLMS和AIGC投入，光模块核心受益逻辑清晰当地时间4/13，亚马逊在致股东公开信中提及将大力投资LLMS和AIGC领域，亚马逊的发声进一步强化了市场对于中短期海外大厂，在AI训练侧硬件需求的信心。截至收盘，亚马逊光模块供应链中的新易盛收涨8.7%、中际旭创收涨2.75%，光模块行情进一步扩散，上游器件供应商光库科技、中瓷电子、富信科技（均未覆盖）亦有较优涨幅。 AI长逻辑演绎，大厂加单有望催化核心供应商业绩预期提升。作为AI数据中心硬件侧出海能力最强的一环之一，中际旭创、新易盛等头部光模块企业，享有业绩兑现及业绩弹性预期的逻辑优势。此轮行情中，相关标的的股价上涨得益于【EPS预期抬升】和【估值上移】的双重逻辑，演绎至今，我们认为【EPS】的预期仍有潜在催化待释放：1）海外大厂加单动作刚刚启动，有望持续；2）国内数通仍以200G/部分400G为主，国内大厂的跟进举动有望激发采购侧的超预期表现。落实到业绩侧有明确获益的，海外供应链我们继续推荐【新易盛】、【中际旭创】，国内供应链补充建议关注【华工科技（未覆盖）】、【光迅科技】。上游“潜力股”或呈现轮动行情。随着行情扩散，市场关注度在光模块上游的国产光芯片、陶瓷外壳、TEC等环节轮动，此前的CPO等题材则短期相对势微。我们认为上游“潜力股”或呈现轮动行情，看好有确定性份额改善逻辑的环节。我们上周发布《光芯片行业深度报告》，看好AIGC驱动行业需求增长的同时，国产替代水平提升带动本土公司的alpha成长，建议关注【源杰科技（未覆盖）】。【中金科技硬件】LED直显需求复苏，洲明艾比森业绩超预期，核心推荐：洲明科技，卡莱特，兆驰股份，利亚德，新益昌近日，艾比森及洲明陆续披露一季报及预告，利润增速较快。我们认为主因1）Mini LED直显应用场景持续开拓；2）疫情后国内及海外需求持续恢复。我们看好LED直显在经过前几年充分调整叠加疫情抑制需求，今年有望看到Mini/Micro等新技术向上周期。 1. 艾比森一季报预告：1Q23归母净利润有望实现0.78~0.81亿元，同比高速增长300.92%~316.34%，主要得益于海外收入大幅增长。 2. 洲明科技一季报：1Q23实现归母净利润1.45亿元，同比增长86%，扣非归母净利润1.37亿元，同比增长121%，超出市场预期。洲明一季度毛利率达同比提升7.5ppt至32.1%，净利率提升3.9ppt至8.8%。 3. 中长期：Mini/Micro带来5-7年上行机遇 a.) 我们认为LED行业10年一轮周期，Mini、Micro将成为下一个10年周期的主要动力，显示及背光应用将迅速下沉，未来5-7年全行业高成长可期， b.)5G+4k/8k+AI趋势下，LED显示/发光与虚拟演播、实时渲染等技术的结合，应用也将更为丰富多彩，加上Mini/Micro的持续进步，10-15年后有机会取代所有的发光和显示技术。我们看好LED板块机会，建议关注：卡莱特（显示控制）、兆驰股份（LED全产业链布局）、洲明科技（国内需求恢复、利润改善）利亚德（国内渠道优势）、新益昌（COB固晶设备）等。

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