1.库存趋势

目前2023年第二季度DRAM的总库存量在6个月左右，结合出现在去年第三和第四季度的最大库存量，市场呈现出一个慢慢去库存的周期。依据各大厂商目前纷纷减产以及DRAM各大需求的回暖情况，我们判断到2023第三或第四季度的时候，DRAM的库存量会趋近于正常水平。

2.价格趋势

以DDR48Gb(1Gx8)为例，现货价格在1.38-1.70美金之间，平均1.5美金左右。相较于2020年左右的水准，价格几乎腰斩。2020年DRAM制品的利润率在50%-55%,现在的价格已经将利润率全部跌完了，再扣除生产折旧运输—系列成本，那么目前DRAM制品是处于亏本状态。同时，DRAM的合约价还要比现货价低10%左右。

DRAM芯片或模组的生产周期会在1.5-2个月，甚至两个月以上。厂商每隔3-4个月需要与客户重新签订合约价格，所以价格的回升肯定会有一定的延时时间。从历史上说，价格的回升会比库存的消耗晚1-2个季度。我们预测目前的价格至少会延续到2023年第二季度末，价格的波动应该在5%以内，DRAM的价格会在2024年第一季度恢复到2020年价格的70%左右。

3.三大厂商产能以及稼动率

三星在三月减产之前DRAM制品与Flash制品的产能分别为每个月66万片与60万片。在三月减产20%之后，两者的产能分别降至每个月产能将近52.8万片与50万片。至于稼动率的情况也大致相同，DRAM制品从74%降至54%,Flash制品从76%降至59%,其他两家目前都维持在65%左右的水平。伴随着存储制品的库存量慢慢被消耗，我们也依据与这三家厂商内部沟通的数据看到了2023年年底市场上会出现复苏迹象。

从主观的角度看，当市场慢慢有了起色，存储厂一般都会稳住价格，再去提高产能。从客观层面上看，市场价格的回升，并不能马上体现在产能提升上，因为存储芯片或模组的生产也需要时间。

现在也存在一些不确定的因素。第一，目前的价格基本上是白菜价，第二，历史上也没有出现过稼动率接近50%的情况。对于工厂来说，特别不希望稼动率接近50%,因为稼动率的提升并没有那么简单。重新开启生产线是需要经过验证以及考虑各个方面的损耗的。因此，存储厂也有可能会适当提升稼动率。

4.近期热点

三星减产

三星在三月中旬宣布减产之前都处于逆周期生产。虽然说三星的存储部门从来都不会缺少现金流，但是目前市场冷淡价格低谷的情况使逆周期生产更加具有杀伤力。存储领域并不是无限制扩张的。手机市场在过去三年每年的需求量是以10%-12%的速度逐年递减。如果要维持DRAM市场上的产能需求以及价格的稳定，那么DRAM生产商减产的幅度至少不应该低于12%。其实海力士与美光早就开始减产，到现在应该差不多有一年的时间了。虽然三星并没有对外公布这次减产的幅度，但是估计这次减产在DRAM领域有20%,在Flash领域有17%。

三星从21年年底45%的市场占有率下降到现在的41%,这4%的市场其实被美光与海力士吃掉了。三星历史上也有减产的情况发生，之前的减产基本上都源于一些不可抗力。这次是第一次三星明确表示减产原因是市场需求不好，侧面反映了三星想通过这段长期逆周期重新拿回更多的市场份额。

美光

前期我们审查+最近美光在西安扩产应该理解成一件事情，西安与力成的合作已经转为续约制（3月续一次），根据目前了解到的情况，西安厂的产能利用率已经大幅调低。

从最近的一系列特征以及与产业链交流的情况来看，美光在华营收远远高于其财报表征体现的数值，目前许多供应链已经开始排查美光颗粒，美光扩产大概率扭转不了这个趋势。

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（文章首发于同名gz号：【周期合伙人】）