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露笑科技定增调研纪要（老文）

士兵许三多

明天一定赚的站岗小能手

2021-06-13 21:23:31

2020年4月13日，露笑科技发布定增公告，拟募资10亿元新建碳化硅衬底片产业化等项目。本文调研纪要是此后的纪要，有点历史了，科技股预期还能走的话，这个标绕不开，因此在这里分享，供大家理性探讨。

一、碳化硅衬底片制造的核心技术是什么？

主要是两块，一块是长晶炉（占三成），一块是工艺制造环节（占7成），工艺制造这块的核心不是在于核心专利。而是在温度、核心参数等环节的把握，这是很难去复制掌握的。
碳化硅的长晶和蓝宝石的有相似性，但是难度是大于后者十倍以上。现在所有做蓝宝石的都想转碳化硅，但实际上并没有那么容易。
真正的一些专利，美国是不会卖的。之前CREE出来的几个人从事这块都被判刑了。

二、碳化硅长晶炉的毛利率有多少？

衬底片的毛利率是40多，长晶炉的毛利率是更高的，但是不方便说

三、陈之战的团队和公司是怎样的关系？主要是参与什么工作内容？

目前国内的碳化硅衬底片主要是三个流派（分别是三个团队）：陈之战（露笑）、陈小龙（天科合达）和徐老师（山东天岳）

陈之战团队之前是在世纪金光，开了国内第一条4英寸碳化硅衬底片的产线。但是因为6英寸以及往后是需要更多产业化支持，所以就选择了露笑。
对于露笑本身来说，已经是公司自身就有实力开展6英寸的产线出来。陈教授的团队到来更多是锦上添花吧，提高良率啊减少杂质含量这些方面。

公司其实一直有这个碳化硅衬底片生产能力。其实之前给中科钢研供长晶炉的时候，那边就希望我们能够成立合资公司一起搞。但是那个时候下游的市场还没起来，所以我们没有答应。

公司对碳化硅业务的未来定位？
公司未来将剥离掉其他业务，重点专注碳化硅业务。希望通过2-3年内事先国内衬底片规模前三

碳化硅长晶炉的订单，未来还有潜在客户吗？
有，会有很多。明年估计会有1000台左右的订单

四、漆包线和光伏发电这两大块主营业务未来怎么看？

毛利率和营收大概都会保持稳定。每天也能贡献了3个亿左右的净利润
未来光伏发电这块会剥离出去，但是现在还在业绩承诺期，不好剥离
漆包线这块还没想好要不要剥离。因为现在的线是通过特斯拉的验证。如果未来特斯把电机也放在国内生产，这块的业务要翻倍。

五、国内的碳化硅衬底片行业发展现状？

目前国内是没有一家具有6英寸碳化硅衬底片的量产能力的
但是因为市场已经出来了，所以明年各家都会开始上产能，整个碳化硅的大爆发期在后年。

六、

6 英寸的衬底片使用的范围广吗？

低压/高频这块其实不多。主要还是应用在中电压这块（新能源车）。高压/高频也能用

七、国际上的龙头会不会放量很快？

CREE的量现在都是给意法半导体等几家的，都是签了5年长单。
所以是没有什么产能给到国内的厂商

八、目前碳化硅衬底片的价格是怎样？

现在的话，cree的价格是900美金一片。我们公司未来的产品价格大概是定在800美金。

九、现在下游已经有客户有需求了吗？

现在其实单东莞天成就找我下明年2w片的订单。只是我明年肯定放不了那么多

十、公司的衬底片进展布局是怎样的？

先从国内的整个情况来说吧。明年碳化硅衬底片的公司都会布局投产，这起码需要大半年。（也就是明年8、9月份投产放产能，后年爆发）
而露笑的话，整个产线规划是500台，明年6月份就会点亮200台。因为要试产啊爬坡啊之类的，明年真正能放的量不多。同样后年才能完全爆发。明年碳化硅业务主要利润还是炉子这块的单。

十一、可以讲下其他两家的情况吗？

天科合达终止IPO主要是几点原因：
1个是它的一个生产条件不成熟，陈小龙的团队也已经出走了
2它披露的报表中的主要营收还是以炉为主。但是它的炉子成本写的太低了
所以本质上天科合达是被劝退的，听说大概一年后会重新上

天岳科技（也就是山东天岳）呢，主要是华为投了，也是做6英寸衬底片。但是它这个产品主要是用在5G射频、通信上的。和公司并没有竞争冲突的点

至于三安光电，它其实没有太核心的技术。它过往的方式其实和做碳化硅一样。都是做一个全产业链的规划布局。然后看哪一块走出来了，就专门做那块。

十二、公司对未来长晶炉业务这块是怎么看的？

明年开始，长晶炉这块的市场需求会出现井喷。公司销售炉子其实不担心说会增加竞争对手，一个是公司只卖炉子，并不会提供配套设备和技术支持。就像一开始说的，核心的流程还是在于工艺制造。
同时现在卖的炉子是一代的，现在公司内部已经在研究三代的了（可以做6-8英寸）。所以从产品升级迭代来看，公司始终还是会处于领先。