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果链与AI齐飞之时，不要忘了背后的半导体设备和安卓链AI

夜长梦山

2024-07-11 10:23:44 山西省

美股半导体设备持续新高，今年以来涨幅远超苹果（涨幅仅20%）、微软、谷歌等龙头。应用材料年初至今涨幅56%，拉姆研究涨幅43%，KLA涨幅51%，ASML涨幅42%。

A股半导体设备龙头订单增速远快于美股龙头，却走出了截然不同的走势，龙头北方华创仅上涨30%，中微下跌7%，其他细分龙头更是尽数下跌。当前时点，我们认为应当摒弃筹码博弈的思维，客观理性地看待设备龙头基本面。当前国内设备龙头市值仅相当于美股的十分之一，量测设备龙头更是只有KLA的五十分之一市值，考虑到全球设备龙头接近一半收入来自中国，即使只完成国内的国产替代，叠加市场增量，也有五倍以上空间。

苹果涨的到底是什么？换机带来的硬件收入增长只占很小一部分，更大利润弹性来自于AI订阅服务收入。小米和传音目前估值已经大幅低于零部件公司，即使考虑到端侧AI能力弱于苹果，在国内大模型公司如此之多的情况下，拥有强大议价权，也能获取云端AI订阅收入的渠道分成收入。

果链涨幅远高于苹果的原因更多基于筹码，股价下跌接近四年且崩溃流泪的消费基金经理卖出白酒买入消费电子避险。市场永远是健忘的，过去五年消费电子的故事如5G、华为回归卖1亿部、Vision Pro最终都未兑现。相比之下北方华创脚踏实地地实现了利润五年10倍。仰望星空的同时，不妨配置一些脚踏实地做国产替代的半导体设备和出海的手机品牌，也许会带来惊喜。

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