【中泰有色】周观点：短期波动不改向上趋势-韭研公社

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【中泰有色】周观点：短期波动不改向上趋势

小蜜蜂

2024-07-29 08:24:35 山西省

1、#贵金属：黄金ETF持仓继续增加。本周，大类资产普跌，流动性压力或是贵金属上行动能减弱的主因，周内comex金、银分别-0.57%、-4.19%。贵金属中期上涨逻辑坚实：#一方面高利率背景下美国经济数据整体转弱，2%的远端实际利率处于近20年高位、上行风险可控、有望逐步进入下行通道；#另一方面我们认为降息预期的交易并不拥挤，面对历史高位的金价，市场担心降息预期过于充分，但当下2%左右的远端实际利率处于近20年周期高位，同时海外ETF持仓处于近五年以来低位，这也反应降息预期的交易并不拥挤；#此外当前全球处于新一轮信用格局重塑周期，央行购金阶段性波动并不能代表周期的结束，信用格局重塑将长期支撑贵金属价格走强。从估值上看，当前板块重点标的估值处于中枢下沿，重视当前布局窗口，长期推荐山东黄金、银泰黄金、株冶集团、赤峰黄金、盛达资源等。

2、#铜铝等大宗：采购积极性提升、整体继续去库。本周，随着价格回落，下游采购热情提升，大宗继续去库，在长期紧平衡格局下，价格不具备转向基础，周内SHFE铜、铝、铅、锌分别-3.2%、-1.9%、-6.2%、-3.6%。大宗有望维持长期高景气：从周期角度看，本轮全球制造业复苏周期刚走一半左右，景气上行仍可持续，而随着产业链供需格局的重塑，紧平衡格局难以打破，金融属性向上也成为的重要支撑，行业有望维持长期高景气。从估值上看，当前板块重点标的估值仍存在较大安全边际，持续推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、神火股份、云铝股份、中国宏桥、中国铝业等。

3、#小金属：供应刚性+制造业补库、小金属价格上行方向未改。本周受宏观衰退预期增强影响，SHFE锡价收于24.67万元/吨，环比下跌5.68%，但价格下跌后下游补货较为积极，Mysteel锡周度社会库存下降1651吨，此外基本面供应收缩逻辑持续兑现，6月从缅甸进口4124吨（折合约825金属吨），继续维持低位，后续关注锡锭减产情况；锑价再次开启上涨，锑锭价格上涨1.58%，湖南某冶炼厂检修结束，百川锑锭周度产量环比增加17.65%至1300金属吨，但矿端趋紧格局并未改变。推荐供给较为刚性的锡、锑、钨、稀土等，重点标的：锡业股份、湖南黄金、华钰矿业、北方稀土、中国稀土等。

ps.短期博弈放大板块波动，但降息周期初起，逢低仍积极推荐关注，如需重点标的业绩前瞻、估值及弹性测算，欢迎联系！