近日，“降息交易”与“特朗普交易”成为市场热点，如何看待？红利资产出现分化，未来A股行情如何把握？

7月29日晚上，中信建投首席策略官陈果在一场直播中对市场作出分析和展望。

投资作业本课代表整理了要点如下：

1、这时候我们把它定义为“黄金坑”，，因为从主要矛盾来看，国内盈利周期和政策，流动性环境都是改善的。所以短期可能会有波折和调整，但这也是一个比较好的布局阶段。

2、未来一年甚至更长时间，应该说都是美元指数和美债利率下行的周期，所以大致上我们站在一个周期的拐点附近，现在这个阶段也是相对最难的阶段，但很快就要熬过去了。

3、现在内需还是在筑底，但部分行业具备全球竞争力，在海外市场中的渗透率上升，或受益于更新和创新周期，呈现出一些结构性亮点。

4、市场虽然没有大幅资金流入，但供求平衡还是不错的。这可以支撑股票市场中枢慢慢提升。

5、我不认为，现在这个时间点，我们简单地说要去抱团红利资产或追逐红利资产，还是要进行比较细致地定价，（红利资产）已经开始出现明显的分化。

6、我们首先要判断哪个概率更大，哪个是主要矛盾。（和特朗普交易相比）降息交易是更大概率的，因为特朗普还要面临与民zhu党的竞争，最近的民调数据也有波动，不确定性较大。但降息是确定的。

陈果是A股市场最具影响力的策略分析师之一，曾在2020年疫情冲击下的市场底部提出“黄金坑”与“复苏牛”，是“宁组合”的首创者，并多次荣获新财富、水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项。

虽然市场悲观情绪浓厚，但陈果对下半年市场总体乐观，他近日发表的研报主题—“等待黄金坑，相聚在新高”也体现了他对下半年市场的展望。

他认为四季度企业盈利增速将由负转正，同时市场展望明年预期ROE下行周期会结束。从流动性来看，大致在九月份美联储将确定进入降息周期，中国的货币政策，包括财政政策也释放了一定空间。

陈果进一步表示，美联储降息落地只是开始，会产生连锁反应，后续一定是连续降息，同时会实质性改变人民币汇率环境，给我们的货币政策带来更多空间，我们可能看到持续降息，整个周期可能长达两年，股市对此的反应也至少一年。

陈果再次强调，下半年市场先抑后扬，三季度末“由守转攻”。本身的盈利周期，加上海外流动性拐点，加上国内政策发力，就会形成“由守转攻”的变化。时间点大致在三季度末。

值得关注的是，课代表此前文章指出，洪灝对市场的观点也类似。他认为，三四季度交替时，可能看到一波非常好的行情。