三环集团股价创新高,我们重申推荐逻辑:
【稀缺电子陶瓷平台,五项产品全球市占率第一】
三环集团是国内稀缺的电子陶瓷平台,光纤陶瓷插芯、陶瓷后盖、基片等产品全球市占率第一。公司依托先进的材料技术,纵向垂直一体化发展,横向研发拓展产品线,多项产品打破海外企业垄断。我们认为,公司是具备材料衍生能力的平台级企业,半个世纪研发积累在5G春风下将陆续开花。
【5G+国产替代双驱动,MLCC定增大有可为】
公司定向增发拟募资18.95亿投入5G通信用高品质多层片式陶瓷电容器扩产技术改造项目,20年底产能有望同比翻番。公司MLCC产品已应用于通信、家电、安防等领域,受益于5G通信建设加速+大客户国产替代,未来有望在消费电子、汽车电子端持续发力。
【各项业务边际向上,业绩持续兑现】
当前公司MLCC业务打开增长天花板,陶瓷插芯业务受益于5G及数据中心建设提速,PKG业务受日本厂商退出影响市占率进一步提升,陶瓷后盖产能利用率同比上行,各项业务齐发力。公司新老业务共同发力,业绩持续兑现。
继续推荐,维持买入评级!
详见国盛通信深度报告:
《三环集团300408:持续加码研发投入,5G“材料+”平台可期》https://sourl.cn/iFgjnh
《三环集团300408:半世纪电子陶瓷龙头,双轮驱动再迎佳绩》https://sourl.cn/KUnAQX
风险提示:MLCC扩产不及预期;疫情影响下游需求;中美贸易摩擦加剧等。