一、首先说说政策本身

10.08 FGW会议只提到了一个巨大增量，还被市场忽视了，就是地下管网。一开始我也和大多数人一样，对这种偏基建的类型是存有偏见的，直到研究了一下国家对这个领域不同时期的支持力度，才发现这真的是个巨大机会。

首先看一下FGW原话“我国城市发展已经进入了增量建设和存量更新并重的阶段，可以说今后一个时期，城市改造更新的任务将越来越重”，今后的中央投资方向已经变了，重心不再是增量，而是改为存量更新，且越来越聚焦。

“以城市重要的“里子工程”地下管网建设改造为例，有关方面预计在未来五年需要改造的城市燃气、供排水、供热等各类管网总量将近60万公里，投资总需求约4万亿元。”首先这个能举例的肯定是投资最大的领域。对比此前今年年初央视曾经报道过：“据初步测算，“十四五”期间，全国地下管网改造投资将超过万亿，行业发展前景广阔。”这个巨大增量是怎么来的呢？因为2024年开始我国在地级及以上城市全面开展了城市体检，3-8月份开展体检，9月这个体检结果才搜集完。FGW的这个4万亿元是最新的数据。原来预估“十四五”（2021-2025）总投资超万亿，现在未来五年（2025-2029）总投资4万亿，市场规模是原来的4倍，平均每年地下管网投资就要8000亿。

“2023-2024年，国家发改委安排中央预算内投资、增发国债资金和超长期特别国债资金共超过4700亿，重点支持城市燃气、排水等地下管网改造和城镇老旧小区改造等城市更新项目。”最保守假设近两年的这个4700亿全投入了城市更新，其中地下管网和老旧小区改造各占50%（其实FGW提到了过往的重点在老旧小区改造，所以地下管网占比一定远低于老旧小区改造，为了保证推算的确定性，按最保守算法估计），也就是这两年地下管网投资才2350亿，平均每年地下管网投资1175亿，而未来这个数字会变成8000亿，7倍空间！

二、说说为什么我会选择S利通科技(bj832225）S 

因为FGW已经明确未来存量更新是主流，所以对比新建和改造，我倾向于改造的市场空间更大。

利通科技曾在23年年报中提到过要推动超高压打堵、疏通、污泥处理专用车的研究，形成技术优势。24年半年报又披露“报告期内，公司超高压疏通专用设备完成设计；疏通净化处理专用车完成设计，下半年公司将稳步推进相关设备的总装、市场拓展等工作。”真可谓“生逢其时”。

利通在6月的投资者交流公告中提到未来的业绩增长点，首先就是对于地下管网从检测到疏通、打堵、修复的全流程服务。也就是说不仅销售有技术优势的设备，还要亲自下场服务业务。

 

持股18%的股东刘雪苹作为实际控制人之一，今年1月-5月期间以9.88-13.99的价格增持了公司股份。相对那些减持公司来说，这种公司太可贵了，而公司现在股价甚至还没达到增持的最高价。

上面公告中提到的“非开挖技术”，也是我选择利通的重要原因。

国务院办公厅颁布的《关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》明确指出，非开挖技术为先进技术。国家发展改革委制定的《国家产业结构调整指导目录（2019年）》，将非开挖施工与修复技术列为鼓励类。也就是说“非开挖技术”是地下管网中的“新质生产力”！

“非开挖技术”新质体现在什么地方？过去，管网出现老化、破裂等问题，传统修复方法要对马路“开膛破肚”，容易导致交通阻塞、噪音粉尘等环境污染，并且能耗高、不经济。近年来，非开挖技术的创新，颠覆了传统手段，为破损管道提供了“微创”诊疗，不挖路不封路，短时间就能修复破损管道更加高效。也就是说“非开挖技术”又快又便宜。

这项技术目前渗透率如何？根据《中国非开挖技术行业年鉴》显示，欧洲发达国家非开挖修复占比达50%，美国达45%，而2022年中国地下管网修复历程约为0.69万公里，其中开挖修复工程量约为0.62万公里，非开挖修复工程量约为0.07万公里，非开挖占比仅为10%，还有很大的增长空间。

所以相当于在国家资金的4-7倍市场规模空间下，又增加了4-5倍渗透率空间，总体达到了16-35倍的市场空间。

结合目前的北交所估值和弹性优势，我认为是地下管网非常好的选择。

三、文章写到现在，S青龙管业(sz002457）S 发布了“投资者关系活动”公告，直接佐证了我对这个政策的判断。青龙管业明确指出了对于政策的认知和行业的判断，摘录如下：

 

 

这个强劲的政策什么时候落地呢？就是现在。FGW会上提出“我们想下一步在提前下达批里面优先支持一批城市更新重点项目”、“考虑到提前下达项目清单和投资计划，有助于加快开展项目前期工作、先行开工实施，拟在本月底按程序提前下达1000亿元“两重”建设项目清单和1000亿元中央预算内投资计划。所涉及的项目已经经过发改委会同有关部门认真筛选，符合投向、前期工作成熟、具备下达条件，可以尽快在年内形成实物工作量。”这个月底政策就要落地，业内24Q4就会形成业绩，而且中央财政拨款，不受地方债务影响。