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双星新材 中信新增推荐 薄膜集大成者,复合铜箔切入锂电材料领域
研报挖掘111
2022-10-18 17:36:57
双星新材为我国 BOPET 薄膜龙头企业,BOPET 产能超百万吨,光学、光伏、 信息材料等拳头产品持续发力,新材料毛利占比超 85%。公司依托规模与技术 优势,布局 PET 复合铜箔,成本优势显著,瞄准电池集流体广阔市场,进一步 拓宽成长空间。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为 17.94、24.91、31.82 亿元,对应 EPS 预测分别为 1.55、2.15、2.75 元。参考可比公司估值,给予 公司目标价 30 元,对应 2022 年 19 倍 PE,首次覆盖,给予“买入”评级。 

公司为 BOPET 薄膜龙头企业,跨越拐点盈利能力快速提升。双星新材为我国 BOPET 薄膜龙头企业,2019 年光学膜材料实现突破,产品量价齐升,盈利能 力迅速提升。公司 2021 年业绩保持快速增长,2022H1 在原油、PTA 价格高位 的情况下保持较高盈利,实现营收与归母净利润分别为 34.8、7.14 亿元,同比 +32%、+18%。我们预计随原油价格中枢震荡下行,公司 22H2 成本端压力缓 解,盈利水平环比有望改善。公司光学材料膜、光伏背材膜等高端新材料毛利 占比逐渐提升,我们预计 2022-2023 年公司新材料毛利占比有望达 85%、93%, 公司新材料属性进一步强化。

 光学、光伏等拳头产品产能扩张,新产品迅速迭代,市占率有望进一步提升。 公司二亿平米光学膜一期产能于 2021 年底完成建设,二期 20 万吨产能已于 2022 年上半年逐步投产,产能规模进一步扩张。2022H2 公司预计将有光伏用 强化 PET 基材、PETG 热收缩材料等新增产能释放,高端功能膜市占率有望进 一步提升。公司拳头产品产能扩张、整体产能结构进一步高端化、新产品迅速 投放,利好市场核心竞争地位提升。 

布局 PET 复合铜箔新锐产品,切入锂电池集流体领域,提升公司成长性。目前 市场对于 PET 复合铜箔关注较高,PET 复合铜箔能够提升锂电池安全性与能量 密度,处于规模化与产业化前夕,随着良品率提升和设备技术不断迭代,预计 其制造成本可降至 3 元/平米以下,相较于传统锂电铜箔具备良好的竞争优势。 我们预计 2025 年我国 PET 复合铜箔市场空间可达约 290 亿元。公司 PET 复合 铜箔具备基膜自产优势,且生产全链条打通,我们测算目前其 PET 复合铜箔生 产成本约为 3.5 元/平,且公司已实现生产全链条打通。我们认为公司材料端具 备优势,与设备端企业合作紧密,积极推进测试开发进度,有望成为复合铜箔 领域核心玩家。 

高研发投入与产能优势助力公司龙头地位稳固。公司不断加强新材料领域产品 研发,2022H1 研发投入为 1.25 亿元,同比+13%。公司完成万吨级纳米母粒建 设,为高端产品起量打下坚实基础,推进光伏用耐候 PET 基材、锂电池用 PET 复合铜箔等新材料研发测试工作,紧跟新能源领域技术迭代路径,领衔 BOPET 薄膜行业发展。公司现有产能超 100 万吨,处于行业首位,规模优势显著,随 在建产能不断释放,高端新材料产能进一步提升,我们认为公司将凭借自身研 发实力与产能规模优势稳固龙头地位,看好公司未来发展空间。 

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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双星新材
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  • 资料分享官
    追涨杀跌的机构
    只看TA
    2022-10-18 18:58
    这个团队就是今年挖掘东威科技的。东威科技复合铜箔设备厂商已经3倍涨幅了
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  • 宁静致远0307
    自学成才的韭菜种子
    只看TA
    2022-10-19 22:47
    谢谢分享
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  • 只看TA
    2022-10-19 12:31
    感谢分享
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  • 只看TA
    2022-10-18 20:28
    谢谢
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  • 只看TA
    2022-10-18 20:27
    感谢楼主,嘉亨家化今天大赚
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  • 只看TA
    2022-10-18 20:25
    感谢楼主
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  • 只看TA
    2022-10-18 20:24
    谢谢分享
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  • 资料分享官
    追涨杀跌的机构
    只看TA
    2022-10-18 18:57
    我也发了
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  • 不亏完不退市
    热爱评论的半棵韭菜
    只看TA
    2022-10-18 18:44
    谢谢分享
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