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公司记录001-中免20200927
惠茹
中线波段
2020-09-28 09:17:47

卖方观点【中信社服】:
免税逻辑强调许久,目前没有变化,市场扩容是前提,经营主体增加是为增量,中免凭借门店和采购先发优势受益最为确定,其他几家需要先关注门店落地再跟踪供应体系,或有弹性大但谁跑出来仍须跟踪。中免目前日均1.2亿左右,环比上月继续稳健增长,基本面稳健良好,Q3单季预计净利超过20亿。
(免税行业的根本逻辑是市场扩容 、做大蛋糕,其次才是考虑竞争影响,中国居民海外千亿美金的购物需求回流较为明确,当前政策支持、供给端能力提升,带动的扩容弹性难以完全预期,待持续跟踪。因此,虽然当前短期估值显得比较高,但潜含价值或未能充分反馈,短期市场担忧竞争公司股价偏弱,但从配置价值角度仍然建议耐心持有。)
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个人观点

于中免而言,最肥美的政策预期—政策落地炒作阶段已经过去,目前进入了漫长的业绩兑现期。但由于行业本身未来5-10年增量空间巨大(从500-5000亿十倍空间的增量),而公司本身销售规模也从全球第四在今年上半年跃升为全球第一,从而在全球品牌商面前话语权越来越强,香化产品从亚洲最低价有望谈到全球最低价,以前高高在上的爱马仕香奈儿LV蒂芬妮卡地亚等奢侈品大牌也会陆续进来,就算国内广发牌照,中免巨大的先发优势和渠道运营优势,如无意外,三五年内完全不可能被动撼,也会是寡头垄断市场。
另外,今年借疫情上线的的中免会员购(跨境电商)在持续发力,从3月份上线到现在,已经稳定每月20亿左右销售额(目前有20%左右的净利率)。借助中免强大的渠道能力,如无意外,这会是新的增长亮点。(对比下,现在京东全球购、天猫国际、 唯品会、 海淘这些进口跨境电商都快年销售万亿了,还增长很快。中免做这个是有很大的优势的,品类多、折扣低 、质量背书 、还不缺流量)。

本人未来对于业绩的偏乐观预计:毛估估今年三季度20亿,四季度30亿,全年60亿(不考虑机场租金减免);明年120-150亿,2025年350亿以上。
估值:鉴于三年内的确定性高增长,给到2021年45倍市盈率,一年内合理估值在5000-7000亿,三年内上万亿。目前情况下,如无股灾似的系统性风险,向下空间最多20%,向上空间三年一倍多,对于追求稳健收益的投资者还是有中长线配置价值的。
S中国中免(sh601888)S

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S
中国中免
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  • 只看TA
    2020-09-28 15:24
    姐姐,我觉得光伏目前还在炒预期阶段
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    于2020-10-21 13:10:12更新
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  • 惠茹
    中线波段
    只看TA
    2020-09-28 23:26
    刚才有朋友告诉我说目前线上收入月超过20亿的是日上上海会员购(属于日上上海旗下,中免占51%股份),属于免税品,香化价格最低,净利率应该在25 %以上,今年3月份上线,六月和八月销售额都在20亿,七月份缺货严重只有十几亿;而cdf会员购属于中免(香港)国际集团(中免全资子公司),属于跨境电商平台,目前销售数据还没有拿到。 由于本人6月底曾经通过携程全球购购买过免税品购买权益券,该权益购买指引给我的就是cdf会员购平台(微信小程序),8月份又直接注册会员在该微信小程序购买,所以以为中免会员购平台与日上会员购就是同一个平台。 数据有误,特此更正。 不过,也说明中免旗下线上平台在做矩阵式发力,我晚上搜了下,发现微信小程序目前有中免三亚免税城线上离岛补购平台、cdf会员购平台、日上中国会员购平台,加上日上会员购App(日上上海),海免线上离岛补购平台,基本形成线上矩阵。日上上海线上购月销售短短几个月到20亿,运营得很好,而cdf会员购周围知名度也逐渐提高,对中免线上的未来前景本人还是非常看好的。
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  • 魔仙堡的艾米莉
    中线波段
    只看TA
    2020-09-28 12:27
    买定离手,198-203分批买入,今年年底目标价300
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    于2020-09-28 22:21:05更新
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  • 只看TA
    2020-09-28 12:08
    女神还在吗?
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    于2020-09-28 22:37:19更新
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  • 只看TA
    2020-10-18 14:27
    惠总,风电您怎么看?一想起ST锐电有点慌,想求您指教!特变电工特高压、光伏、风电头头占,求教您
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    于2020-10-18 21:09:03更新
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  • 只看TA
    2020-10-03 23:01
    中短期看中免,免税需求的爆发是受海南政策的落地的影响。而供给端受疫情的影响,出境游和香港游事实上已经停止了。且隔壁老王等才拿到牌照,应该还没有开始经营。因此中免过上了一段快乐时光。伴随着疫苗推出,疫情终将过去。将来出境游的放开对中免会有多大的影响,还得观察。 长期看,感觉免税行业并不是特别有吸引力。这些年免税商品之所以需求大增,我认为是因为08年之后放水使得居民资产和收入大幅增加带来的。多年以来大多中国商品走低端路线。使得这部分消费升级的需求无法得到满足,只能寻求国外的商品。我相信从长期看,随着中国商品质量的提高,免税商品的需求应该会逐渐趋于平淡。 关于行业长期的发展趋势,我认为日韩可作为借鉴。可惜我不了解。不过我可以说说美加的免税店。除了机场,美加陆路边境过境关口各自一侧通常会设有免税店。社区店的大小。由于我经常过境,通过观察,我估摸着过境百辆车可能会有两三辆车拐去免税店。不温不火的感觉。 以上是我个人的观点,不见得正确,希望没有冒犯楼主。
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    于2020-10-22 10:20:59更新
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  • 只看TA
    2020-09-28 15:12
    中免好票,拿了很久了
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  • HuangDaniel
    中线波段
    只看TA
    2020-09-30 18:10
    中国中免,业绩预期股,今天视作短线炒作股(双节长假销售火爆)买入,有错吗,慧姐? @惠茹
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    于2020-09-30 20:32:09更新
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  • 只看TA
    2020-09-29 09:05
    国庆期间免税的数据可能会比较好看,关注。
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  • 只看TA
    2021-02-01 22:19
    业绩跟你预测的无差,也是牛人
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