预期发生改变，本来是担心装机情况，今年一般，明年有增长，发改委的政策出台后，重新认知风电。

需求：

在国际大国的带领下，各国纷纷明确公布减排计划时间，全球风电装机稳增长，过去十年风电度电成本降了50%，仅次于光伏。机构调整年初对风电装机的测算，上调十四五新增装机年均新增装机到50GW左右，十五五期间65-70GW以上。千乡万村御风计划支持分散式风电发展，2018年国家已经提出分散式风电概念，但占比较低，这块有很大提升空间，可带来50GW左右新增装机规模，老旧风机改造可带来20GW置换需求，风光大基地能带来100GW左右增量。海上风电存在预期差，沿海的大省公布的十四五新增装机规划量很大，至少40GW以上。从经济性的角度，风机大型化带来的风电厂初始投资成本下降在今年加速，大型化和轻量化提供给风机较大的成本下降空间，各零件耗量在往下走，但风机厂没有留这些利润、基本是传给下游了。招标量超预期释放，源于投资成本下降，是自下而上的驱动。横向对比光伏，光伏因为物料限制，三类区项目投资IRR只有五个多点，但风电IRR有八个点左右，纯投资角度看，风电优于光伏。海上风电短期还没达到平价，后面随降本，2023、2024年左右或出现较大规模的装机。

供给：产业链不长，每个环节逻辑不同。

中游整机：从中长期，过去几年是海外的企业有优势，但现在整个国内风机企业竞争力在慢慢贴近海外整机企业、甚至优于海外，短期来看，今年风机降价导致大量招标，份额溢出，二线优质企业像运达股份、明阳智能，还是拿了很多的订单。后面要看供应链的控制能力、能否支撑风机大型化。风机价格下降不是价格战导致的，而是成本降低导致的，所以不会导致盈利的大幅下滑。

铸件：竞争格局较好，产品结构中有大兆瓦也有中小兆瓦，大兆瓦铸件是盈利的关键，大兆瓦对适配性等要求存在很强的工艺壁垒。

轴承：主轴轴承技术工艺难度高，对风机稳定性至关重要，现在国产化程度较低，全球70%都来自于瑞典、德国、美国等，国内的份额不到10%，存在国产替代机遇（供应链稳定性管理+性价比驱动）。

主轴：竞争格局较好，龙头金雷股份份额在提升，对产品要求很高，毛利率在40%以上，原材料循环利用，外供比例在下降，拉开了和二三线企业的成本差距。

塔筒：涉及中厚板拼接等加工，从技术看壁垒没那么深，但这几年龙头出货量的集中度在慢慢提升，后面可能集中度也往上走，主要依据是塔筒运输半径，龙头有能力及意愿在各地配套更多产业基地。大部分零部件商业模式类似于组件，原材料使用随行就市，因此受原材料涨价影响较大，但塔筒行业长单较多，因此受原材料涨价影响较低。

今天回调的原因：风电零部件环节还是涉及熔炼的过程，江苏等地有限电通知，十一之前有几天会有影响，十一之后应该会恢复正常。

Q：塔筒用量在风机大型化有什么变化？塔筒价格变化？

A：单GW耗量往下走，一般来说塔筒价格不会算进整机厂的成本，降价是其他风电零部件企业的让利，塔筒今年价格整体是上涨的。

Q：政策+成本下降导致需求好于预期，大基地、分散式和老旧更换需求来源哪些是完全新增的量？

A：风电行业主要的两个问题：成本下降、集中式能否支撑得了这么大的量。对风电装机存在预期差，至少50GW没问题，老旧和分散式原本没有多少预期在里面，但无法具体地去测算增量，至少对于政策出来之前，这些是新的预期。

Q：市场对风电预期远低于光伏，除了成本因素外，还有其他原因？

A：成本下降曲线不如光伏陡峭；风电受单一市场影响大，有运输半径，且相对海外竞争力稍弱，只有做零部件的一些影响小；风电整机厂在配置上比较难选。光伏不挑资源，但风电挑资源（对风速有要求，测速就需要1年），风电约束条件比光伏更多，灵活性有所欠缺，像千乡万村对比户用光伏难度就大很多。

Q：金风6s和8s每千瓦6000+，但招标价2000，未来降本可能性？

A：风机有不同技术路线，技术路线的价格不能代表行业平均价格，半直驱或者双馈的价格都是比较正常的，涉及到直驱的价格可能有些失真。

Q：明后年光伏和风电的IRR？

A：明年来看，光伏IRR确定往上走，海外受船期影响，国内受硅料影响，影响因素和组件高度相关，央企收益率可能就在6%左右，正常项目IRR应该在8-10%，后年看，IRR应该能回到比较合理的状态，公用事业的收益率比较确定的，只会阶段性地偏离，后期会有纠偏，一个是产业链利润分配的问题，还有一个是发展到一定程度要强制配储能的要求，无论光伏还是风电，终极平价是要加上储能实现的平价。风电IRR是明显偏高的。

Q：降本速度？

A：不用特别担心，光伏受限电影响比较大，但风电短期没有这样的影响，会出现阶段性的扰动，但光伏和风电应该属于齐头并进的。