订单快速增长：主要源于（1）伊朗、沙特、非洲等中东地区订单大幅增长，其次林德、法液空退出俄罗斯市场，公司充分受益；（2）国内流程工业景气度回升

外贸占比提高，利润率提升：公司2020-2022年毛利率分别为29%、23%、20%，毛利率波动主要源于内外贸营收占比的变化，其次是原材料价格波动。2020-2022年公司海外收入占比分别为38%、19%、16%，2022年海外毛利率高达38%，国内毛利率仅为17%。2022年公司新签订单37.5亿，其中60%为内销，40%为外销，2023年预计新签订单中外贸占比将超过50%，因此预计2023-2024年毛利率约为26%和29%，净利率分别为12%和15%

利润：去年新签37.5亿订单，考虑到产能限制及部分订单交付周期超过1年，预计2023年归母净利润2.5-3亿元。公司IPO募投产能将于今年转固试生产，满产后可实现40亿产能，理论上2024年可实现近6亿净利润，考虑到交付周期问题，预计2024年净利润4亿以上。

公司alpha：近年随着技术进步和大项目（6-8万方空分）经验的积累，竞争力加强，公司有给林德代工的经验，且海外项目经验丰厚，出海竞争力相较其他二线厂商（四川空分、开封空分等）更强。

行业beta：海外地缘政治因素加持下，中东、俄罗斯、北非、南美地区的油气、化肥、钢铁项目建设和产能转移加速，国内石化、煤化工投资建设重启。