罗博特科

一、基础业务50亿

1、公司主营高端自动化装备，公司定位”新能源+泛半导体”双轮驱动

公司在手订单近15亿，如果按净利率不变的情况下，这部分订单今年交付2.84%净利率，那么对应的净利润是4200万，今年的同比增幅是64%，这部分用PEG算，给与64倍PE，对应市值25亿，如果用2倍PS去估30亿。（不过公司之前提过利润率还会提高，另外公司目前是半年报，下半年还会有订单）。

2、迎技术风口，铜电镀设备放量在即，20亿

HJT电池降低成本无银化是最优选择，铜电镀兼顾提效降本、是HJT性价比逆转的胜负手。随着TOPCON投产，银浆耗量高于P电池，在此背景下，铜电镀发展更为迫切。公司于2023年1月29日与国家电投集团新能源科技有限公司签署《战略合作框架协议》。罗博特科与国电投新能源拟充分发挥各自优势，就铜栅线异质结电池VDI电镀解决方案建立全方位战略合作，携手推进铜栅线异质结电池技术的发展。截至2022年底，HJT投产产能已超过38GW，未来规划超过220GW；国电投首个5GW高效HJT电池及组件量产基地已于23年1月1日开工建设，预计将成为全球首个GW级C-HJT量产线，伴随电镀铜方案经济性的逐步验证，HJT电池扩产进度将进一步加速。

6月公司公众号发文单体GW级太阳能电池铜电镀设备顺利出货（国内暂无其他单体GW级铜电镀设备出货的企业），目前设备正在客户方进行安装调试工作。公司表示力争在 2023 年三季度成功建成行业内首条大产能铜栅线异质结电池生产线。目前除了HJT客户，也有TOPCON等其他技术路径的客户在对接公司的铜电镀设备。

2023年5月，公司与南通市经济技术开发区管理委员会签署《投资协议》，拟在南通新设子公司罗博特科半导体科技(南通)有限公司，投资10亿元建设异质结电池高端装备研发制造项目。我就简单的用投资额*2，先拍20亿

三、重启收购预期ficonTEC  估值74亿

公司牵头联合财团对德国ficonTEC80%控股权的收购交易已经在2020年11月完成，在此交易之前已经完成了德国方面的必要审批和备案手续，之后斐控泰克又陆续收购了德国标的公司13.03%股权。而对于公司对于收购财团成员所持股权的交易事项，公司将待相应的时机成熟后拟择机重启收购事项。公司的重启安排将更加审慎，将综合考量各种影响进度的相关工作安排情况。

公司的不收购ficonTEC，估值底限66亿，对应股价60元，如果市场情绪炒作铜电镀设备+光模块设备的时候，前段时间该公司的二级市场反应是因为ficonTEC供货英伟达，作为英伟达概念拉的板，本质是算力-光模块主题的衍生，基本上刚好50%，我观察最近某公司主题属性确认会有市场溢价50%或者50%+，所以我将这个单项溢价定了50%，这个时候估值可以到99亿（市场表现上目前的年内高点109.7亿，比预估溢价了10%，不过就是昙花一现开始调整），近期市场资金明显能感觉调到新能源的技术升级这个思路上，铜电镀是个比较重要的细分，东威科技30%+，宝鑫科技30%+等，所以很有可能这个细分的情绪溢价也可以在50%+以上，公司这块马上临近量产，也有可能出现情绪溢价，如果用50%作为情绪溢价，就是148.5亿，折算成股价134.35元每股。

如果风口上收购ficonTEC成功，估值下限是140亿，情绪溢价100%，市值280亿，之前的收购案没有明确的定价，募集配套资金发行股份的数量不超过上市公司本次发行前总股本的30%。之前方案发行价格为52元/股，不低于定价基准日前 20 个交易日上市公司股票的交易均价的80%，具体估值定价跟募集资金没披露。考虑到扩了股本，对应的股价区间97-207.88元。我看着好像有那么点意思，这一波的高点是99.3元每股。

估值这个东西只是在持股的时候做参考，看似很虚实则也有一定的价值，这个价值在于大家都有一个标准，然后资金就借鉴了这个标准，譬如大跌的时候可以知道自己的心理预期在哪里，涨的时候给自己定个卖出价格，这样尽可能从非理性转到适当理性。当然最终影响市场表现的因素也比较多，且没有绝对。

另外周末公司有大宗交易，成交金额不太大，价格是76.91元每股。

看着拍，仅供参考，如果有效纯属偶然！