【广发通信】AI应用逐步落地，算力板块反弹有望延续，继续推荐中际旭创/天孚通信/新易盛

核心观点：
我们反复提示从今年四季度到明年上半年是AI应用落地第一波，国内外投资者预期差必然收窄，光模块龙头催化较多，这一大波反弹延续动力十足。

AI第一波价值在提升通用生产力工具，微软谷歌最为受益，capex最为坚定。微软传统业务在操作系统和办公软件，其中办公软件被AI加成最大，微软投入最坚定。谷歌产品矩阵最丰富，办公软件/搜索/安卓系统/智能硬件均受益AI且互相加成，capex也非常坚定。绑定NV、微软、谷歌订单稳定且加单可能性大。旭创：NV+谷歌超过一半份额+微软联系深入；天孚：NV800G光引擎，1.6T有望进入。

AI第二波价值在赋能垂直行业，传媒、编程、复杂研发等领域有望实现降本增效。垂类模型和应用多以中小公司开发为主，租用云商计算资源，算力基础设施公司间接受益。

AI最大价值在移动终端，特斯拉最有潜力，手机市场有望迎来颠覆。目前看AI+机器人和自动驾驶，特斯拉都最为受益。谷歌Gemini大模型发布，国产手机纷纷推出自研大模型，AI+手机已来，消费电子格局可能生变。产业信息反馈苹果已经在谷歌云上进行AI产品研发，我们判断苹果后续自研、自建概率极大。绑定谷歌、苹果、特斯拉等将受益，目前苹果、特斯拉算力供应体系尚不清晰，不过我们判断强者恒强。

后续催化：
1月:美国CES展、英伟达发布会、旭创天孚业绩预告，微软二季报，谷歌META亚马逊季报
3月:加州OFC光通信展，25年光模块订单第一波到来