6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，进一步深化改革，提升对新产业新业态新技术的包容性，发挥资本市场功能，更好服务中国式现代化大局。对于《八条措施》诞生的背景与意义，我们做如下解读：

背景上看：

1、时间节点：今年6-7月是科创板设立5周年时间节点（2019年6月13日，科创板正式开板；7月22日，科创板首批公司上市）。《八条措施》适时推出体现了政策层对科创板的高度重视。

2、贯彻中央部署：紧紧围绕服务高水平科技自立自强和新质生产力发展，同时对于助力上海加快“五个中心”建设也具有重要意义。

3、回应市场关切：科创50指数今年最低跌至635点，目前在751点，市净率接近历史最低水平。正如证监会指出的：对于新股发行高价超募、活跃并购重组市场、加强上市公司监管等问题市场反映较为集中，《八条措施》集中回应了市场关切。

4、继续发挥制度改革“试验田”作用：在新股发行定价机制、再融资储架发行试点、股份对价分期支付、股权激励预留权益安排、优化做市商机制与盘后交易机制等多方面积极创新，为下一步全面深化资本市场改革积累经验、创造条件。

市场影响：

1、短期利好兑现：对于科创板相关政策的推出，市场长期以来存在一种期待是“降低科创板进入门槛”，这对于科创板较差的流动性似乎是一种简单而朴素的改进方向，然而和政策层的思路明显背离。今日《八条措施》未包括科创板门槛降低，可能会低于部分投资者预期。另外前期市场科技/科创板块政策预期升温，已经出现了一定的上涨，今日明确将推出《八条措施》后科创50小幅下跌0.69%，科创100下跌1.84%，这可能包括了一定的利好兑现因素。

2、中长期有利于科创板制度建设，利好长期投资回报：与一些投资者观点不同，我们认为科创板的改革措施不能只看入市门槛是否调降，制度上系统性的完善与优化更加重要。此次《八条措施》几个重要的改革包括提升科创板供给质量（严把入口关）、打击新股发行高价超募（定价机制调整）、支持并购重组和股债融资、完善股权激励、完善交易机制（健全指数、ETF和期权产品）、支持创投基金合理坚持诉求、优化司法保障制度等。在市场化法治化轨道上推动科创板持续健康发展。

3、我们对科技板块的观点：低位启动后关注景气验证。在此前策略周报《23年下半年两轮科技行情的启示》中，我们指出科技板块性行情后续空间需要理性看待，重在选股与交易能力。科技行情启动在于低位有催化，行情持续度与空间看景气持续，本轮科技景气逻辑验证限于细分领域，板块性验证在明后年。我们重点推荐电子/半导体、光模块等景气品种。