24Q2公司业绩超市场预期,1.6T方案具备先发优势
事件:公司发布24年上半年业绩预告,预计实现归母净利润6.3~6.8亿元,同比增长167%~187%;公司预计实现扣非后归母净利润6.2~6.6亿元,同比增长173.56%~194.48%。
1、【Q2归母净利润中位数3.75亿元,超市场预期】 公司Q2单季度预计归母净利润实现3.5~4亿元,中位数3.75亿元,环比增长25%~42.86%,同比增长143.06%~177.78%。业绩环比超预期原因:1)日本地震导致MT插芯紧缺问题阶段性缓解,FAU为代表的无源扩产情况顺利;2)公司800G光引擎份额稳定&持续增长,且1.6T已经出货具备先发优势。
2、【大客户份额预计稳中仍有升,1.6T光引擎具备先发优势】 25年NV光模块自供比例预计增加,我们认为Mellanox引入友商代工光模块对天孚份额没有影响。天孚在NV中定位是优先研发方案提供商,1.6T DSP+EML方案已经出货且有望逐级上量,发货具备时间优势。除光引擎,公司新增项目正按规划持续推进,预计贡献另一增长点。
3、【海内外产能布局稳步推进】在国内高安紧锣密鼓招聘扩产的同时。天孚海外产能布局进展顺利,泰国建设的一期生产基地将于5月底开始试生产,6月部分车间已经进入样品阶段,客户认证通过后将逐步提升产能。随着设备陆续到位,安装调试预计于9月完成,24年12月~25年1月有望实现量产。
4、【公司24/25年业绩确定性强,估值已处历史地位】我们预计公司24/25年归母净利润分别为15亿/33亿(后根据客户进展调整),业绩确定性较强。由于订单已覆盖至25年,市场关注度相对较低的无源业务全面配套头部光模块厂商有望超预期。目前估值仅15X,已处于历史底部!
截止7月17日“易中天”已全部披露中报预告,业绩表现优异且均超市场预期,符合我们前期多次强调三家公司Q2业绩领军全市场的判断,近期市场对25年800G需求上修至2000万只,1.6T上修至500万只,光模块板块将持续受益于AI算力需求推动,建议继续逢低布局积极进攻!
作者利益披露:转载,不作为证券推荐或投资建议,旨在提供更多信息,作者不保证其内容准确性。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。