1）煤炭进口与国产价格倒挂：根据部分媒体报道，4月我国北方港口优质俄罗斯炼焦煤的平均交易价格为每吨386美元（2,600元人民）。同时目前澳洲API5价格204美元、峰景硬焦煤562美元，对应折算中国到岸价格5,500大卡动力煤约1,800元，主焦煤约3,800元；而目前国内价格分别为1,205元和3,050元。(即俄罗斯进口焦煤略便宜于国产焦煤，但量有限；且主要进口来源国的煤价远远高出国内自产价格)

2）5-6月份煤炭进口量持续下降+“便宜煤”进口有限：4月我国一共进口煤炭2,354.9万吨，俄罗斯仅占16.55%（389.6万吨）。主要进口国为印尼和蒙古。在目前全球大宗供给偏紧的环境下，已经对铝土矿和锡出口禁止的印尼不排除对煤炭也会采取对于限制性措施。（印度政府要求联邦电力监管机构允许电企在明年3月份之前，将进口煤占比由10%提高至30%，并将焦煤、焦炭的进口税率由2.5％、5％降至0关税，加大了全球煤炭市场买方化）

蒙古和俄罗斯则受到疫情和运力的限制。此外，俄罗斯煤炭进口受俄乌问题导致的西方制裁（美元体系）影响，融资渠道受阻，对应企业需要政府的特定支持，才能保持进口量稳定增长。

3）夏季+疫情解封稳增长需求：夏季本就是用电高峰时期，在亟待拉动经济增长（保增长）的背景之下，今年剩下时间的电力需求预期也将大幅攀升（今年初的经济工作会议已经指出，我国的能源依旧以煤为主，在保证能源安全的前提下建设和推广新能源并网发电，并推行煤炭清洁化改造）。

至于长协价（限价）则是不少投资者的误解。发改委明确限价范围，目的在于堵住电煤变相涨价的窟窿，提升对电厂保供质量。同时，明确限价范围，反向告知市场炼焦、化工煤等无限价担忧。2月份至今限价政策脉络清晰，主要针对于电煤，伴随电价上调，政策管控下煤炭将长期维持高盈利。由于此前非电用煤也并未限价，以及龙头上市公司整体销售较为规范，因此对上市公司影响也不大。

4）“全国稳住经济大盘电视电话会议”中提到：

A.“坚持先例后改在确保安全清洁高效利用的前提下，有序释放煤炭优质产能，加快推动以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地的建设，加强原油、煤炭等能源储备能力的建设，更好的发挥保持产业链供应链稳定布局协调机制的作用”；

B.“推动国有大型银行今年新增普惠小微贷款投放1.6万亿元，实施好碳减排工具和支持煤炭清洁高效”；

C.“中国还是以煤为主的国家为最近我们正在部署大型煤矿，特别是已经符合达产条件的煤矿，要尽快简化审批程序，目前因为种种原因，当然也有国际油价上升，它必然要带动煤价上升”。

（此部分为直接复制语音纪要文件，有语病和录音转文字的问题没有修改，大家看懂意思即可）

【重点省份煤炭概念股】

煤炭+内蒙：电投能源；

煤炭+山西：山西焦煤、兰花科创、华阳股份、山煤国际、晋控煤业、潞安环能、美锦能源、安泰集团、山西焦化；

煤炭+陕西：陕西煤业、陕西黑马；

煤炭+新疆：暂无；

ETF：515220.SH（煤炭ETF）。

【郑重声明】

本文内容纯属个人观点分享，依据客观市场资料、公开信息以及数据，所做的合理客观分析，不作为任何直接投资的依据！市场有风险，投资需谨慎！

（2022.05.26修改目的：更正部分经反馈的语病以及表达问题）