【招商电新】宏发股份中报业绩点评

公司公告：2022年上半年实现营收、归上净利润、扣非净利润58.69、6.21、5.88亿元，同比增长18.63%、19.30%、28.51%。2022年Q2实现营收、归上净利润、扣非净利润29.95、3.41、3.36亿元，同比增长16.61%、18.12%、35.09%，环比增长4.17%、22.21%、33.65%。

1、财务分析：

【毛利率】22年上半年公司毛利率为32.98%，同比下降1.66个百分点。22年Q2毛利率为32.49%，同比下降0.87个百分点，环比下降1.00个百分点。毛利率下降主要是受原材料涨价的影响。

【费用率】2022年上半年公司销售、管理、财务费用率分别为3.08%、8.03%、0.51%，同比下降0.46、1.25、0.35个百分点，体现公司良好的经营管理水平。

【发货】2022年上半年公司各类产成品累计对外发货58.03亿元，同比增长18.19%；其中Q2累计发货29.28亿元，同比上年Q2增长18.2%，环比Q1增长1.78%。

【在手订单】6月底公司产成品累计在手订单超50亿元，继续处于高位。公司2022年上半年平均产能利用率约为80%，主要产品订单平均排产周期4个月，公司正根据市场需求变化有序实施技改投入，合理推动产能提升。

2、各业务线分析

a、功率继电器-》功率继电器2022年上半年累计发货20.46亿元，同比增长8%。2022年Q2累计发货10.41亿元，环比增长3.6%。分下游来看，家电行业表现较弱，“风、光、储”、充电桩、5G等热点行业快速增长。新能源、新基建相关领域有望成为主要增长拉动力。

b、高压直流继电器-》2022年上半年累计出货9.7亿元（不含新能源电源控制继电器2.75亿元），同比增长118%。公司高压直流产品系列继续凭借出色的质量表现及稳定的性价比优势获得主要标杆车厂的青睐，已经基本实现与全球主流车厂的全面合作，延续爆发式增长；

c、汽车继电器-》2022年上半年累计发货8.3亿元，同比增长10%。全球汽车销量持续下滑，汽车继电器整体需求下降的形势下，公司相应业务仍保持健康发展，获得稳定增长，业务结构优化；

d、电力继电器-》2022年上半年累计发货7.05亿元，同比下降1.5%。因受全球疫情及缺芯的影响，全球主要市场装表量有所下降。电力继电器Q2累计发货3.55亿元，环比增长1.4%。国内市场需求较为稳定；海外市场方面，疫情影响逐渐缓和、缺芯有所缓解，需求逐步恢复；

e、低压电器-》2022年上半年累计发货4.33亿元，同比增长3%；低压开关的增长主要来至于海外市场。

3、2022年上半年公司在全球经济下行压力和疫情等不确定因素下，进一步巩固的行业领先地位，并且经营效率、盈利能力显著领先于同行。同时，中生代业务高压直流、低压电器业绩贡献不断加大，中长期成长空间大。继续看好和推荐。