投资亮点

1地产利好政策密集出台，有利于地产链企业估值水平的改善，建材行业目前处于历史估值水平地位
2建材行业的估值修复，依赖于下游地产销售、竣工等数据的实质性改善，本轮地产调控政策，有望带动一手房销售和二手房重装，给建材估值修复行情带来强劲支撑
3当前消费建材基本面情况好于周期建材，消费建材成本触顶回落，而周期建材需求疲软但供给仍处于高位

事件：

本周市场表现：

本周（2022/10/14-2022/10/21）建材板块（中信）指数下跌-4.0%，相对沪深300超额收益为-0.5%。年初至今，建材板块收益率为-16.5%，相较沪深300超额收益率为-0.5%。上周优选组合收益率为-3.1%，相较建材指数超额收益率为-4.0%，累计收益率/超额收益率-15.8%/0.7%。

建筑材料行业最新观点：

东方证券分析师黄骥/余斯杰认为，

1）传统建材方面：重点关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹、伟星新材、北新建材、三棵树

2）新型建材领域：依然重点关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃三个细分板块，相关标的包括石英股份、凯盛科技、壹石通、力诺特玻、山东药玻

3）建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构

一、地产利好政策相继出台，地产链条估值有望改善

9月底，政府相关部分已经推出了“下调公积金利率”、“住房换购退税优惠”、“二手房带押过户”等政策组合拳，政策密度和力度均有所加大，目前部分城市也出现了房贷利率的实质性下降。

分析师认为，地产政策的密集出台，将有利于地产链企业估值水平的改善。目前无论是周期建材还是消费建材的估值水平均已达历史估值水平低位。

二、行业数据有望迎来实质性改善，修复行情可持续性提升

今年二季度以来，市场已经就地产复苏博弈过几轮后周期建材的估值修复，但是由于没有地产数据改善以及企业业绩修复作为支撑，估值修复行情并不可持续。

分析师认为，随着地产政策出台的力度和密度提升，行业数据有望迎来实质性改善，后续修复行情可持续性将有所提升。重点关注地产销售和竣工数据的改善。本轮地产调控政策进一步放松了二手房市场的流动性，预计将对一手房销售形成更直接的带动，并带来部分二手房的重装需求。

三、消费建材成本触顶回落，业绩改善或将先于周期建材

从三季度的基本面来看，当前消费建材基本面情况应该好于周期建材。

影响消费建材利润的主要因素是销量（即需求）和成本，当前消费建材多数细分行业是销量仍下滑，但成本已经看到触顶回落的迹象，部分品类如管材、涂料或将出现毛利率环比改善的情况。而影响周期建材利润的因素更多是供给和需求，当前玻璃玻纤等周期建材需求仍疲软但供给仍处于高位，业绩或将进一步筑底。

建材行业数据一览表

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