当前市场对汽车轻量化标的的关注仍集中在铝铸造行业，尤其特斯拉等新能源标杆车企供应链，如旭升、拓普、爱柯迪等。我们认为铝挤压未来的成长空间同样巨大，尤其行业竞争格局要明显优于前者，亚太科技是确定性的汽车铝挤压行业龙头，有望经历需求扩张下的盈利周期反转及估值修复。

从燃油车至新能源车，铝挤压材单车用量激增

公司深耕汽车铝挤压市场20年，铝挤压（相对铝压铸）具备强度更高、稳定性更好等性能优势，广泛应用于热交换系统管件，在底盘车身系统上渗透率逐步提升，在新能源汽车三电系统上快速放量。新能源乘用车铝挤压零部件单车用量较燃油车提升数倍，2025年国内乘用车市场总需求约198万吨，2020-2025年CAGR约30%。

公司竞争优势在于规模成本、工艺质量、配方设备等，占据Tier1龙头及标杆OEM供应链

公司是工信部乘用车铝挤压材制造业单项冠军，2018-2021年国内市占率持续提升，目前约31%；竞争优势包括规模成本、产品质量体系及性能、基材配方及先进工装设备know-how等，客户覆盖博世、大陆、法雷奥等全球Tier1龙头以及大众MEB、特斯拉、长城、蔚来、理想等标杆车企供应链。

产能利用率提升，叠加产品结构优化，盈利拐点清晰。

铝挤压行业重资产属性导致单位固定成本受产能利用率影响大，2019-2020年公司产能利用率仅约七成， 2021年随着需求提振（H1增长61%）攀升至八成以上；2022年产能或释放至29万吨，铝价企稳或下跌预期叠加产能利用率提升、产品结构及运营优化，公司盈利能力有望反转。