邮储银行全名中国邮政储蓄银行，是中国邮政的下属子公司。邮政的经营范围以邮政、快递物流、金融、电子商务等为主业；邮储以金融业，货币金融服务为主。

凭借母集团中国邮政（截至2021年9月持股67.37%），持有强大的深入至每个乡村的全国网点资源支持，邮储银行有望挑战招商银行，在全国范围内开展财富管理业务，成为中国新的“零售银行之王”。做到加速普惠金融至万家的业务发展远景。

不同于招商银行，公司的涉农贷款占比高，可享乡村振兴红利。公司提出提出服务“三农”客户的“12345”工作框架。根据公司2021年半年报披露显示，一共涉农贷款额为1.52万亿元，占总贷款比重的25%。

公司的“自营+代理”运营模式在同行业中具有明显的优势（网点广泛+权责分明+分档计费收益明确），未来将持续降低其中的代理费率成本。所谓的“自营+代理”指的是公司委托邮政企业在代理网点提供银行业务，并向邮政企业支付代理手续费用。

代理网点主要办理零售存款与中间业务，不可办理对公存款业务和资产业务。

根据公司招股说明书，邮储银行自营网点可以向客户提供包括各类贷款、存款及中间业务产品与服务在内的全面金融服务，而代理网点开展业务的范围包括吸收本外币储蓄存款、汇兑业务、银行卡业务、信用卡还款、代收付业务、代理发行和兑付政府债券、提供个人存款证明服务、受理电子银行业务和第三方存管业务、保险兼业代理业务，以及代销基金、个人理财、资产管理计划产品及其他金融产品等。

根据《中国邮政储蓄银行代理营业机构小额贷款辅助贷款实施方案》，借助母集团中国邮政，公司积极开展小额贷款辅助贷款试点工作（首批试点为浙江、安徽、福建、湖南、广东、云南6省）。

 

通过“自营+代理”的独特模式，公司的零售存款资源丰富。

2020年代理网点为公司贡献了6.54亿的零售存款平均余额，约占存款平均余额的67.16%。费用方面，得益于费率较高的活期存款占比持续下降，2020年代理活期存款日均余额占代理存款日均余额比重为28.40%，较2016年下降 5.59 个百分点，带动了综合代理费率从2016年的1.42%下降至2020年的1.31%，并有望在未来持续降低。

此外，储蓄代理费率可能触发被动调整机制。2020年全年，四大行平均净利差1.94%，距离触发条件下限仅7bp。21H1 四大行平均净利差为1.87%，已十分接近被动调整的净利差水平。根据2020年存款数据静态测算，假设储蓄代理费率下调5bp，测算可知2020年可降低储蓄代理费33亿元，可提升2020年净利润增速5个百分点。

公司零售业务的未来发展方向，预计将侧重于对财富管理（即扩大理财规模）为主。尽管公司的网均AUM相对偏低，但是整体AUM位居行业前列，近年来的增速也在不断加快。目前网均较低的原因主要是网点大多布局县域（下沉客户人均资产较低）以及部分网点只存不贷（客户粘性不足）。在足够的基本体量支撑下，提升的难度较低。

目前公司的理财子产品主要以固收为主，混合及权益类产品相对较少。因此，在权益类市场快速发展，以及低利率化成为趋势的2020至2021年间，公司的理财子公司在全行业的竞争力中处于相对较弱地位。2021年8月，公司发布《中国邮政储蓄银行“十四五”规划纲要》，声明将重点突破式发展财富管理业务，巩固零售金融战略核心地位。初步规划是以“固收+”的模式破局，配合以从“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”的存款模式改变，带动基金类财富管理产品的销售。

此外，根据公司2022年1月的交流会议纪要显示，公司的主要信贷投向在今年依旧是以零售为主，并不会在按揭业务上做较大扩展。整体信贷按揭在今年会保持较为稳定的发展，且因为客户以二三线城市为主，即使是按揭也是首套房，刚性需求即符合政策导向，也保证了最大限度降低坏账的出现。对地产业上，2021Q3公司也仅有1,400亿元的开发贷，不仅占比信贷总额很低，而且不良率基本为0。

综合来看，目前市场机构看好公司积极布局下沉市场的财富管理蓝海发展未来。并且凭借独特的行业定位，公司能够在对公业务方面开展新的发展趋势：除“一大一小”策略外，重点培养融资规模 10-100亿元的中大型客户，聚焦清洁能源、高端制造等战略新兴行业，区域集中在北上广深、长三 角、粤港澳大湾区等区域。

郑重声明：