这波回调，本质就是情绪与机构调仓的共振。情绪不说了，都知道咋回事。机构调仓指的是有些机构之前为了赚钱，不是AI的基金却买了AI的股票，说通俗点就是“挂着羊头卖狗肉”，现在二季度要结束了，马上要公布持仓了，得赶紧得把仓位调过去。

我来谈谈为什么AI不可能结束，也算是给AI人做一个心理spa。

首先明确一点：越“大”的东西，越好预测。你无法预测一粒灰尘的运动轨迹，但你可以预测一架飞机的运动轨迹。小市值的股票股价变动随机性较强，但是大市值股票趋势一旦形成便会具有持续性。逻辑也一样。市场的短期波动具有较大的随机性，情绪派、打板客往往精通的就是市场的短期波动，赚的是短期波动的钱。但是大的，宏观面的逻辑往往具有持续性，且短期不变。市场大的风格趋势和主流策略就是由大的宏观预期决定的。这句话再强调一遍：市场大的风格趋势和主流策略就是由大的宏观预期决定的大的。宏观面没有变，市场策略风格就不会变。

所以，我们需要看AI——如此强大的趋势——崛起背后的宏观面是怎么样的。

首先第一点，就是目前AI最大的敌人其实是经济强复苏下的消费链，这条逻辑在之前《弱复苏的环境下，多给AI一点耐心》提过，可以去回顾。总结一句话就是：只要复苏，TMT就不会输。

其次，是低利率时代下资金偏好远端资产。我在文章《中特估与AI的崛起是低利率时代下的必然》提过这个逻辑。参与AI的资金大资金非常清楚，压根就没打算短期能有什么惊人的利润，这个环境就需要给远端利润的折现一个更高的定价。

还有一个逻辑：从市场流动性角度。目前市场流动性较差，资金风格只能单一板块抱团，根本不支持大级别的主线来回切换：

最后谈一谈AI的业绩释放，因为很多人扯AI没业绩。我想说：宁德时代两年十倍涨幅的征途中，业绩最大的释放恰恰是股价见顶的2021年。

宁王2019年和2020年的业绩只能算是中规中矩，持续两年百倍市盈。当业绩彻底释放之后，股价却开始下跌。

比亚迪同理：

AI暂时的业绩并不重要，而且说实话我不信AI没有业绩。AI业绩的全面绽放或许并不久远。而且我相信，AI领域中国一定会诞生跟宁王和比亚迪一样的伟大企业，或许是以一种所有人都想不到的方式诞生，但一定会诞生。