瑞鹄模具
夜长梦山
2023-12-11 17:48:17
今天另一个汽车零部件个股瑞鹄模具，出现了较大的上涨，卖方出现对此分析和推荐，主要看好华为+奇瑞、内销+出口组合下的高成长性。
————附点评如下—————
前期博弈华为奇瑞新车给公司带来的估值溢价已经充分消化，我们认为公司基本面并无恶化，长期逻辑也未发生改变，仍然看好公司未来零部件业务绑定大奇瑞+大华为，带来的高成长性。
🌼零部件——区位+生态是底层优势，绑定大奇瑞+大华为，享受海内外红利
我们认为公司顺利拓展零部件业务的底层禀赋在于奇瑞生态+芜湖区位优势，华为+奇瑞、内销+出口组合使得公司零部件业务能够高举高打，放大业绩弹性与确定性。
奇瑞方面：平台化配套高压压铸动总壳体，终端车型涵盖瑞虎系列等，预计24年出货30万套，ASP 700，贡献收入2e+；配套奇瑞轻量化底盘（参股子公司达奥），覆盖60%车型，预计24年收入20e+（非并表）。
华为奇瑞方面：配套智界+星纪元4款车型，供应一体压铸、冲压件，ASP 2-3k，智界主打内销，星纪元主要出口欧盟、东盟、沙特、墨西哥，作为奇瑞高端电车出口代表具备预期差。
华为江淮方面：目前已定点装备业务，预计后续有望凭借地理位置优势导入零部件业务。
整体来看，我们预计24年零部件收入12e+，考虑股权比例贡献约6kw利润。
🌼装备——受益车企转型电动化资本开支，模具出口带来盈利弹性
公司主业装备业务与车型销量没有对应关系，成本归集、收入确认方式也区别于零部件，可预见性较强。23Q3受益于海外模具业务的占比提升，毛利率明显放大，预计未来仍有望受益于海内外车企转型电动化带来的资本开支，预计24年装备收入18e，贡献利润约2.4e。
🌼投资建议
我们看好公司作为零部件中奇瑞+华为弹性大的标的，受益于华为内销与奇瑞出海的高成长性，预计24、25年净利润3.1、3.8亿，对应当前PE 22X、18X，维持重点推荐。
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