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【国投证券食饮赵国防团队】本周研究&调研成果，欢迎沟通20240811

小蜜蜂

2024-08-12 08:52:10 山西省

恳请多多支持，国投团队持续大力服务 🌟本周调研交流：今世缘渠道——【赵国防】；重庆啤酒、燕京啤酒渠道调研——【胡家东】；洋酒、农夫渠道调研——【王尧】；能量饮料渠道、中炬高新调研——【孙颖】。欢迎沟通交流！

🌟本周跟踪更新：【东鹏饮料】高增趋势延续，业绩弹性可期。24H1收入增长44%-56%，7月仍有30%以上增长，新品补水啦持续超预期验证第二曲线，当前经销商库存良性，网点拓展顺利，关注下半年主业及新品表现。

【中炬高新】业绩短期承压，关注下半年改革进度。24H1美味鲜收入25.56亿/-0.6%，归母净利润3.51亿/+11.07%，原材料下降、能耗下降、吨运输成本下降、提质增效对利润友好，毛利率+5.19pcts。7月数据环比改善，库存下降，关注下半年低基数下的业绩弹性。

【燕京啤酒】7月华北地区销量同比大个位数增长，公司整体预计略有增长，华北区域表现优于全国，U8和鲜啤顺利完成任务，清爽表现稍逊。华北地区U8动销相对较好；库存同比略好一些。U8渠道拓展较为顺利，如天津从零开始拓展市场，以社区便利店作为切入点，做堆头、促销，给经销商、业务员制定激励机制，在开拓市场上取得一定效果。

【重庆啤酒】7月销量同比增长7.8%，旺季月度任务都会顺利完成，但会遗留部分库存到次月初消化，如7月末遗留25%库存在8月第一周消化完毕。重庆大BU综合市占率85%以上，拥有绝对强势的渠道和终端控制力度，加之重庆作为网红城市拥有高人气，目前没有感受到经济环境带来明显的动销压力。

研究员观点：消费税阶段性落地、茅台批价稳定、业绩期板块表现稳健，食饮板块在超跌后存在反弹机会，更多把握超跌或者分歧较大个股

茅台业绩超预期，大幅提升常规分红率提振市场信心。当前茅台股息率相对优势已经凸显，核心资产属性符合增量资金审美。今年行业逻辑更多看供给端，是从容的应对导致份额提升或者厂商矛盾的缓解带来操盘效果的提升，也是预期差的来源。近期茅台五粮液召开中期会议聚焦高质量穿越周期，头部酒企具备较强抗风险能力，市场会不断修正对于企业竞争力的判断。