核心观点

●事件:光学元件行业公司半年报业绩均已发布,欧菲光、联创电子、东田微、水晶光电等25家核心光学元件公司2024H1实现总营收258.4亿元，同比增长31%;实现总净利润8.88亿元，同比增长519.4%。

●消费电子和智能汽车发力，光学元器件景气上行:从光学元件行业公司2024H1的表现来看，受益于消费电子、智能汽车的发展，绝大多数光学元件公司均实现营业收入同比正增长。其中蓝特光学、东田微、森霸传感、冠石科技、五方光电等营收同比增幅较大。从净利润的表现来看,日久光电、东田微、苏大维格、激智科技、水晶光电等均实现归母净利润的同比较大幅度正增长，毛利率环比提升较大的是奥比中光、腾景科技、日久光电。净利率环比提升较大的是光智科技、福光股份、日久光电。

●板块毛利率、净利率有所恢复: 2024年上半年光学元器件整体毛利率17%,同比提升2.5cpt,整体净利率3.47%，同比提升5.1pct。光学元器件行业25.家公司单二季度合并营收同比增速为23%，单二季度合并归母净利润同比增速为245%，二季度板块毛利率(整体法)为18.18%，环比增长2.38pct。二季度板块净利率(整体法) 4.68%，环比增长2.12pct。

●AI驱动消费电子新周期，智能汽车光学升级:受益于下游消费电子市场的复苏，以及增强现实(AR)、虚拟现实(VR)以及混合现实(MR)技术的快速发展,光学元器件迎来飞速增长。根据水晶光电半年报,2024年VR/AR/MR市场将迎来- -次显著的复苏，预计设备出货量将增长46.4%，2023年至2027年间的复合年增长率(CAGR)将达到37.2%，展现出市场强劲的复苏态势和增长动力。随着硬件成本的降低、轻量化程度提升、软件应用内容的丰富以及网络基础设施的日益完善，相关企业光学硬件、光波导技术、一站式光学解决.方案能力快速发展。消费电子领域与人工智能(AI)技术的深度融合，正推动着新一轮消费电子周期的悄然萌芽，智能手机的光学升级依然有很大的空间。随着L3以上的自动驾驶不断推广与ADAS的快速渗透,车载光学拥有巨大的潜在市场。

●投资建议:手机端光学持续升级以及智能汽车的快速发展是光学元器件行业发展的主要推动力。建议关注:水晶光电、联创电子、东田微、欧菲光、激智科技、永新光学、蓝特光学等。

●风险提示:消费电子行业复苏不及预期的风险;国际贸易摩擦激化的风险;智能驾驶渗透不及预期的风险;产能过剩的风险。