 芳纶生产壁垒高、需求增长快，公司聚焦优质下游赛道做差异化扩产 由于芳纶纤维生产对工艺控制及生产设备有较高要求，全球芳纶市场呈高度垄断 的竞争格局。近年来，芳纶及下游制品芳纶纸凭借优异性能在个体防护服、防弹 及安全防护、新能源汽车等领域快速渗透，产品盈利能力强劲。公司作为国内芳 纶龙头企业，聚焦需求高速增长的下游赛道，差异化扩产对位芳纶 1.7 万吨/年、 间位芳纶 1.6 万吨/年、芳纶纸 2,400 吨/年，并规划 3,000 万平/年芳纶涂覆隔膜。 未来新增产能将驱动公司业绩快速增长，公司行业竞争地位或将持续巩固增强。

  氨纶行业或至周期底部，未来上行弹性充足，公司产能置换强化成本优势 自 2022H2 起，随着国内疫情扰动影响消散及宏观经济稳步复苏，我国氨纶价差 触底回弹，自 7 月初的 9,698 元/吨稳步攀升至 9 月底的 1.4 万元/吨，行业累积库 存也有所出清。我们认为当前氨纶行业或已行至底部区间，未来随着宏观经济 及需求持续复苏，氨纶具备充足的上行弹性。此外，公司氨纶老旧产能置换预计 于年底全部完成，未来公司宁夏基地的氨纶产能占比将达 84%。宁夏基地氨纶 生产成本或比烟台基地低 2000-3000 元/吨，未来公司氨纶竞争力将进一步提升。