盈利预测与估值：2022-2024 年利润端 CAGR 为 41% 预计公司 2022-2024 年营收分别为 7.6、12.5、18 亿元，同比增长 28%、65%、 44%，CAGR=54%；实现归母净利润 1.2、1.8、2.5 亿元，同比增长 30%、43%、 39%，CAGR=41%。现价对应 PE 17/12/9X，可比公司双环传动，兆丰股份，光洋股份明年估值25倍左右，还有翻倍空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

优秀汽车轴承供应商，近五年归母净利润 CAGR 为 6.4% 公司主营汽车轴承，产品包括汽车轮毂轴承单元、轮毂轴承、圆锥轴承、分离轴 承、涨紧轮等，其中轮毂轴承单元占 25%-32%。2017-2021 年公司营收、归母净 利润 CAGR 分别为 4.5%、6.4%，毛利率、净利率维持 30%、15%左右水平。

2022-2026 年国内新能源车轮毂与减速器轴承市场规模 CAGR 为 27% 2021 年国内轴承市场约 2278 亿元，2009-2021 年 CAGR=7.8%。汽车为轴承行业 最主要下游，2021 年汽车轴承市场约 842 亿元。1） 根据“十四五”规划：“十 四五”期间轴承行业收入达 2237-2583 亿元，2025 年汽车轴承市场将达 925 亿 元。2）预计 2022-2026 年，国内轮毂和减速器轴承市场规模 CAGR 约 6.7%， OEM、AM 市场 CAGR 分别约 5.1%、7.1%，其中新能源车 OEM 市场规模 CAGR 约 27%；到 2026 年，国内轮毂和减速器轴承产品市场规模约 1042 亿元，OEM、AM 市场规模分别为 179、863 亿元，其中新能源车 OEM 市场规模约 100 亿元。 

公司具备竞争力，2026 年在国内轮毂与减速器轴承 OEM 市场市占率有望达 17% 成本、研发、品类&产线、区位优势构建公司核心竞争力，AM 市场客户为国外头 部轴承厂商，OEM 市场客户为国内头部轴承厂商和整车厂商，拥有优质客户背 书。2021 年公司 AM、OEM 业务占比约 90%、10%，未来 OEM 市场比例将持续提 升，到 2024 年约 35%、65%。 聚焦新能源车轴承 OEM 市场，目前国内市场参与者为舍弗勒、SKF、NSK、新火 炬、人本集团、万向钱潮、光洋股份、雷迪克等，公司已在长城汽车、上汽集团 等实现批量供货。公司充分受益于行业增长和国产替代，未来有望进一步拓展新 客户。2026 年公司在国内轮毂和减速器轴承 OEM 市场市占率有望达 17%。