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弱势中业绩会持续超预期的行业具备稀缺性
增的逻辑
长线持有的机构
2024-01-17 22:15:04

贵州茅台放量破位,电车产业链中锂电、整车持续下探,背后反映的都是业绩问题

茅台虽然牢牢掌握着定价权,去年也迎来了久违的提价,但挡不住市场担心需求下滑,涨价也没能稳住急于变现的社会库存

电车产业链中除了部分国产替代降本、客户放量逻辑的公司外,受到整车厂严重内卷的压力下,上游零部件ASP会持续承压,这将在接下来的年报、24一季报呈现

以上种种迹象都表明,只做国内生意的公司压力都将非常大,尤其是可选消费的整条产业链

 


再看强周期高股息的行业如化工、煤炭,弱周期的公用事业水电、管道燃气,虽然他们近期表现较为强势,但是要强调的一点,他们都是有天花板的,越上涨空间越小,越上涨风险越大

如今国内利率已降至2.5%左右,像日本那样降至0的可能性不大,要降也是慢慢降,同时还要考虑美联署利率水平,利差过大挡不住资本逃逸,周一降息落空也反映了央妈的两难

所以选择行业上,得看业绩确定性高且将会持续超预期的方向

纵观全行业,有历史性机遇的,处在1→10阶段的,同时又有业绩确定性的,北美AI算力链算是当下极度稀缺的有趋势性机会的行业了,落实到A股公司,弹性大还实实在在受益的标的一个手数的过来

而国内因众所周知的原因,大模型因算力不足导致更新迭代速度缓慢,我们必须客观清醒的认识到,AI差距会被拉大(从Q3的国内客户的光模块公司业绩上也看的出来)

所以投资还是得聚焦北美算力链,A股核心公司也就只有几家,其中包括我们前期反复提及的XC、TF、HD

(聊聊为什么看好海外算力链

尽管打开月线来看,旭创、天孚、沪电涨幅已经不低了,但算了下估值,今年旭创天孚都在16~25倍水平,沪电18倍水平,考虑到他们在A股的技术领先性、客户优势、稀缺性、行业空间、同时今年的增速看,算是“低估”了

近期海外算力链的英伟达、AMD等均创历史新高,但国内核心公司均因为A股拖累挖了个坑,在我看来就是“黄金坑”

不过从跌幅上看,算是可控的,里面的资金还是比较稳,说明都对未来有不小期待

从AI算力行业近期的一些变化来看,积极乐观

AI加速卡是行业里最核心受限的环节,这几个月多了AMD、Googel、微软等玩家入局

AMD的MI300X近期拓展顺利,被咨询机构大幅上调预测

本来英伟达一家独大的,让整个AI服务器需求都受限于英伟达高价的限制,随之而来的服务器其他环节如光模块、交换机放量天花板受限

如今其地位受到挑战,云厂商不满英伟达一家独大,纷纷扶持AMD,自研(google、微软),有助于GPU价格回归市场,进而带来算力规模增长的瓶颈提高

当然,24年还是受限于台积电的cowos产能(台积电将继续加大产能投入),但竞争加剧有助于价格下探,有助于云厂商及其原本买不起英伟达芯片的人提供了更多的选择,毕竟只有降价才能支撑AI行业良性发展(算力成本下降提高了训练出爆款应用的概率),这也是昨晚AMD涨8%,英伟达不仅没跌而且上涨3%的原因

而算力成本下降带动服务器需求提升,从而带动光模块、交换机等需求进一步上量是非常值得的期待

光模块方面,1.6T的进度实际是在超大家预期的(24年小批量出货),1.6T将巩固XC、TF的优势,估值有继续提升的动力,背后的逻辑是云厂商需要更低的功耗更小的占地面积来降低成本(2个800g→1个1.6t),也表明龙头厂家XC、麦洛斯(英伟达子公司,TF大客户)在1.6t光模块领域技术领先

至于交换机方面,以太网交换机厂商正在组队对抗IB交换机,因其低成本和通用性是对抗IB的法宝,同时以太网800G交换机升级也是24年最重大的看点,A股中最受益的无疑是PCB供应商沪电了(30层板),具备稀缺性的HD才18倍pe,peg才0.57,其实是非常便宜的了,这也是这段时间非常坚挺的核心原因

筹码结构看,这三家公司调整也超过半年了,筹码结构也变得相对健康了,马上临近年报和一季报披露期,密切关注相关公司的业绩动态,或许会成为下一波行情的导火索

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