当前市场进入减量博弈，全A成交量明显萎缩。统计2020年以来六轮全A成交额低于6000亿的行情，发现单纯由缩量到极致的驱动力大概只能形成阶段性基于风险偏好或交易情绪好转所形成的反抽。

地量与地价之间往往隔着“最后一跌”，在经历“最后一跌”后的放量反弹过程中，科技成长+中小盘（中证2000、科创指数）体现出明显向上弹性。

1）外围基于“衰退交易”告一段落+9月美联储预防式降息，外围拖累风险较小；2）内部央地财政支出增速差由-4.24pct下降至-5.92pct，上行动能或依旧不足，转机仍需持续跟踪。

3）高切低争议加剧，“高股息”奏效虽占据多数，但剩下更多是高股息核心品种泡沫化，相当部分“高股息”难回高位。

1）当前市场多个维度显现底部特征：

①缩量代表下跌压力减小，但最小量应该缩到什么程度仍需具体观察；

②本轮下跌周期时间已与春节后的上涨周期等长，调整时间相对较为充分；

③各宽基指数已出现日线级别底背离。

2）是否会反弹：下行风险相对可控，但具体反弹高度和节奏仍需观察基本面维度或政策预期维度的重大变化。

3）是否缺口必补？逻辑难经推敲：当前国证A指日线图上最近的上方及下方缺口分别离当前位置有4.4%以及-17.8%的距离，缺口必补说辞难以解释先补哪个的问题；历史看近20年经验日线近20个缺口未在牛/熊市中补缺。4

）配置建议：均衡配置，偏向调整明显的低位价值红利以及科技成长板块，关注传媒、通信、煤炭、石油石化、计算机、家用电器、纺织服装、电子等板块