新材料：芳纶聚合单体国内龙头、下游芳纶整体向好，PEKK 全国独 家、国产替代的同时推动需求释放。芳纶单体：公司拥有国内最大单体产 能 3.1 万吨/年，可提供间/对苯二甲酰氯。一方面，公司通过头部客户的长周 期验证，可稳定供货；另一方面，芳纶行业持续向好，下游应用扩容带动单体 需求增长，如产业防护服、锂电隔膜等领域。PEKK：公司拥有 100 吨/年产 能，在建 1000 吨/年，是国内唯一拥有规模生产能力的企业、且售价低于进口 价格，可加速实现传统领域的国产替代。另外 PEKK 具备良好的生物相容性， 适用于医药领域，低售价推动潜在成长空间释放。因此受益于“国产替代+需 求扩容”，PEKK 产能扩建完成后将成为公司又一主力产品。

 新能源：三元锂电高镍化推动锂盐 LiFSI 需求增长，核心原料氯化亚砜 景气提升，长期供应偏紧。基于新能源产品对电池的续航、快充、稳定性等 性能要求的提高，三元锂电高镍化已成为重要发展趋势之一，但高镍的不稳定 性促进 LiFSI 用量提高，预计 2025 年可达 16 万吨。而作为 LiFSI 的核心原 料之一，氯化亚砜需求将持续增长，到 2025 年总需求量可达 70 万吨。由于 新项目扩建难度大，结合现有及规划产能共计 65 万吨/年来看，长期将趋于供 应偏紧。另外，公司是少有可以生产电池级氯化亚砜的企业，收益更高。 

投资建议：公司稳扎稳打，逐步拓建产品、提高产能，丰富自身产品矩阵， 我们看好新材料板块打造的高成长空间以及新能源领域带来的发展潜力，实现 公 司 长期的快速发展。 预 计 2022-2024 年 公 司 实现营业收入 11.14/14.61/17.34 亿元，归母净利润为 3.00/4.67/5.91 亿元，EPS 分别为 0.71/1.11/1.40 元，对应 PE 分别为 42.1/27.1/21.4 倍，首次覆盖，给予“增 持”评级。