异动
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赢合科技——上菜了
黄车厘
长线持有
2023-08-24 21:44:15

先说锂电池估值,其实这个也不重要,电子烟这个爆发趋势,直接考虑电子烟增量市值的了,话放这,赢合吵起来,不用考虑锂电池设备这块多垃圾。因为只要不垃圾到亏破产,就不影响人们对他电子烟的预期。所以直接参考同行今年的跌幅来随便定个锂电池的估值。

 

先导智能今年跌幅27%

杭可科技12%跌幅

按照去年年底差不多18块,6.5亿股117亿锂电池,然后折中按20跌幅去算,今年锂电池93亿好了。这个还是考虑到锂电池今年算是最惨的时候了,大概率后面还能修复点,所以直接用93亿保守计算。

 

先讲几个逻辑点

1渗透率继续增长

2英国子公司设立推动渠道建设,净利率大增

3英国渠道建设推动斯科尔在欧洲其他地区的销售,拓展了销售地区

 

电子烟之前用行业出口数据推算,预计上半年12亿营收,2.5亿净利润,现在实际14亿营收,4亿净利率。

同时毛利率跟净利率双增,叠加营收增长超过行业出口增长(Q2斯科尔营收环比增长102%行业英国环比增长65%,德意法57%等于公司渠道建设推动渗透率继续高增)

同时公司自己也说了

 

 

以上3个逻辑点都得到了验证

 

 

 

假设下半年渗透率保持不变,仅仅考虑去年下半年的季节影响,下半年环比增长60%,下半年营收可以达到23亿,保持Q2净利率(差不多33%)不变,下半年净利润为7.6亿,那么全年差不多12亿。

 

因为现在证明了渗透率+毛利率的逻辑,估值稍微提高当30算(保守估计),估值360亿,股权价值180亿。合计差不多273亿。现在156亿

 

而且30pe对具备这些性感逻辑的电子烟来讲,是远远低估的。也就是真要吵起来,电子烟估值要给到40 50才合理。也就是360 400亿这样,才合理。

 

在延展开讲几点

1.       汇率问题

斯科尔2季度开始做了外汇远期合约的套保,外汇波动主要是Q2Q2营收10亿,套保买了5.2亿了,套保亏了1220W,计入投资收益科目,利润会受影响。也就是Q2的净利率是实打实的提升,占汇率便宜较少。

 

2.       市场开拓预期

这个还是我保守估计,没考虑进去的,因为斯科尔主攻的是欧洲,但是电子烟其实美国,加拿大,东南亚,都是很大一块市场,前几天还有供沙特等地区,本质上就是电子烟这个行业太好了,成瘾性产品,太亮眼了。所以未来还有更多的市场开拓预期,就像现在公司在疯狂招全球其他地区的销售负责人,这块完全是可复制的。

3.       讲讲安全边际

首先我给锂电池的估值93亿,是简单的粗算。但是当前锂电池确实是估值底部,后面经营总会好转的,没什么好去担心这个。

在讲业绩估算,首先我只是单纯的考虑了下半年的季节环比波动,不去考虑旺季涨价跟渠道建设推动的渗透率继续高增,这两点也是后面潜在的增量,同时也没包含其他地区拓展的预期,比如东南亚、美国、加拿大、中东等。

最后关于汇率,公司做了外汇套保,二季度净利润是真实的并且没有占到汇率贬值便宜的,也就是下半年也不会受汇率影响出现净利润的波动。

其实我觉得公司做套保是正确的,没必要去赚汇率波动那点利润,毕竟有赚就有亏,还不如老老实实做业绩成长。

4.       讲讲炒作

我之前给斯科尔算的时候,PE给的是20,一个是想算低点预期,不然大家预期太高,到时候表现不好反倒是双刃剑了。另外一个确实是还没看到英国子公司渠道建设后亮眼的验证,现在通过中报都得到了验证,几个性感的逻辑点,真的是棒。

那其实给30PE也是完全保守估计了,因为电子烟这个生意太性感了,太棒了,现在斯科尔还能预期渗透率高增,净利率持续在增长点,销售地区可以大增。也就是只要斯科尔能炒起来,我觉得30pe都是保守的了,情绪是没有上线的,不用给他定一个框架的顶,所以我觉得先按照30PE的估值去持股,后面看情绪和筹码资金情况,再决定。

 

最后也是希望明天大家能收获颇丰吧

 

好活,当赏!

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赢合科技
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真知无价,用钱说话
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  • 只看TA
    2023-08-25 00:20
    逻辑虽好,可是主力都跑核污染看热闹去了
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  • kenson
    机构
    只看TA
    2023-08-25 11:50
    锂电设备么搞笑了
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    于2023-08-26 07:16:08更新
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  • 只看TA
    2023-08-25 10:30
    .....
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    于2023-08-25 10:31:55更新
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  • 加油奥利给
    下海干活的韭菜种子
    只看TA
    2023-08-24 21:53
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  • 只看TA
    2023-08-24 21:51
    这个逻辑太好了
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  • 只看TA
    2023-08-27 17:37
    谢谢分享
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  • 只看TA
    2023-08-25 11:40
    谢谢分享
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  • 只看TA
    2023-08-25 10:39
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  • 只看TA
    2023-08-25 08:45
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  • 只看TA
    2023-08-25 07:26
    低吸可以,追高还是谨慎,现在的行情很难支撑百亿的盘子继续大涨
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