今天盘面略有好转，很多短期风险已经释放了一轮。

这里基本只有个股行情有持续性，比如科技里相对独立的海光信息、协创数据、佰维存储等等，这类今天不展开聊了。

稍微有点板块效应的是传媒，本质还是信雅达映射下的交易盘，周日已经详细讨论过，万兴也在这个范畴里。

最近精力主要花在低位以及跌了能加的细分里。

其中封测和存储是老项目了，这轮周期还没到景气节点就谈不上结束，先聊聊这俩。

客观地看，这一轮存储关于供给侧的交易已经告一段落，“供给侧的交易”指的是原厂主动减产后传导涨价诉求，而非需求拉动，抛开事件驱动型品种（佰维、万润、德明利等），板块里偏EPS标的涨跌幅分布基本与市值严格负相关，这类都是机构审美，所以造成这个分布的原因也很简单，机构没钱，不宜去脑补一些别的事情：

（只选了个别标的，其他没放是因为图显得太乱）

这部分的涨幅大概率是不会全部计提的，因为行业现在需求还没看到斜率，在车上的人会考虑找地方加仓，没上车的也会找位置介入，到这里许多朋友会拿存储和面板或者猪对比，其实这三个行业没有可比性，面板的迭代周期、潜在需求斜率相对差一些，也更卷，而猪肉的博弈性稍微有些过度，“我预期你预期的预期”，在没有大型冲击造成产能瞬时性缩减的情况下，很难让所有人形成一致判断。

而存储的需求更倾向于熵增模型，我相信没有人换手机或者PC会往更小内存换，每分每秒都在产生更多的存储需求，所以随着左侧时间不断递延，展望层面的反转确定性其实一直在提高，这也就奠定了博弈角度的胜率基础，这也是海外存储龙头今年可以不断新高的基本盘。

当然这次的存储还有结构上的HBM，但对国内公司而言，核心矛盾还在消费电子和国产替代。目前市场对前者的一直预期是温和复苏（个位数增长），同时AIPC或者AI手机等新型终端存在隐含期权，放在行业对比的角度看，这个比较优势其实不弱了，即便是最大市值的品种，今年的抗跌属性也能说明一些问题，客观地看看K线会发现没有那么弱。

而后者“国产替代”则对应上述的事件驱动型标的，还是老观点，两长只要没上市，国产存储只要还落后，这类机会就会不断涌现。（HBM也事件驱动的范畴里）

所以聊到存储大家要把各个标的按上述分类对号入座，这点一定要视为参与板块的大前提。

目前来看，板块行进至今距离结束还尚早，如果当作大宗商品的一轮周期，这里约等于还没开始，所以存储跌了还是继续看好，根据自己风偏做胜赔率组合就行。

而对于封测而言，AI和国产化的含量相对更高，这点也已经表现在了估值里，去年跌到一半Chiplet开始发酵，导致板块没跌透，后面大概率破不了前面的低点。

但我不认为这就代表着弹性会有很大的损失，闭环的前提下，既然这轮周期低点估值中枢有所上修，那么未来景气度顶点的估值也应该上修，封测是半导体里少有的能够扣估值的环节，这也就意味着胜率和赔率的置信度足够高。

而封测应该怎么去匹配估值和赔率以前的文章里聊过很多次，这种事情短时间内也不会发生变化，就不再赘述。

其他的方向里，华为机器人、AI PC/手机/Pin在我这里都属于一类（0到1），板块需要催化才会有大幅度的表现.

而机器人在三者里明显已经有过表现，但相对于尚未确定产品形态的端侧AI产品而言，机器人的优势是“未来人形一定是AI的最终具象形态”这个长期叙事基础已经确认，所以板块大概率也不会A下去，那么好的加仓节点应该是没人讨论的阶段。（参考前面减肥药）

上面的硬件里我单独把MR拿出来了，之前一直有很少的兆威和某小票，看最近的走势，短期大概率不会给更好的位置了。

目前渠道上已经可以看到Vision Pro的价格，从明年的大环境看，电子里明年能讲确切增量逻辑的细分所剩无几，MR算其中一个，而且斜率不低，这几天基本也都在看MR，今天时间有限，可能明天或者周末我会分享MR的研究笔记。

另外，周五和下周一有大会，上次传的3%赤字率不靠谱，等官宣吧，这轮反弹里缺主线，属于可做可不做的类型，看自己风偏了，基调上年前还是继续保守。

S万兴科技(sz300624）S S科力尔(sz002892）S S兆威机电(sz003021）S