重申潜在的关税升级预期对光模块基本无影响:
1)光模块的关税基本都传导给客户,上一轮贸易战光模块关税最高到15%,后减半至7.5%,业绩层面没有影响;
2)不同于上一轮贸易战,当下光模块厂商海外工厂产能已放量,从占比看ZJXC23年海外出货或达30%,24年有望到50%。XYS和TFTX24年也陆续在海外有产值释放,后续将进一步提升。如若关税制裁升级,企业可转移产能来避税。
3)光模块/光器件产业是北美云商AI算力升级扩容的核心配套产业,从模块封装到无源器件等配套基本由中国玩家把握,任何形式的关税打压中国光模块厂商将影响北美云商的利益。
630已过,即将进入中报业绩预告及快报期,建议重点关注中报业绩优的算力链标的,24-25年高增长确定,切换25年估值后,性价比显著,继续看好天孚通信、中际旭创、新易盛;国内光模块关注光迅科技,硅光方向关注罗博特科、源杰科技。
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