方正证券研究

方正证券：4680电池即将量产，新能源车这个技术也要变革了
核心观点

4680电池量产在即，封装占比将快速提升。方形电池具有成组效率很高，能量密度高等特点，预计未来仍然是行业主流。4680电池采用标准化、大规模生产同时可以适配CTC，减少结构件用量，可大幅降低电池成本，预计占比将提升。

4680电池电化学材料端变化较小，主要改变在结构件和工艺。电化学变化不大，主要是机械件变成对称性的圆形类结构，产品量产的难点集中在机械件的热扩散、防短路和可靠性的开发中。与方壳相比，从单侧出极耳变成双侧出极耳后，对模具和定位等设备环节提出了更高的要求。

卧式冲压在4680机械件制造环节或迎来新机会。传统机械件公司以立式冲压为主，生产精度更高但是生产节拍较慢，每分钟产出60件左右。易拉罐生产技术是立式拉伸冲压，与圆柱电池对称性、标准化、低成本的产品需求同源，每分钟产出1200件，高效生产是卧式冲压切入新能源赛道的关键契机，预计21-25年复合增长率有望达64%。相关产业链公司。

昇兴股份：我国包装领军企业，主要产品包括三片罐、二片罐以及铝瓶。公司制罐技术行业领先，4680电池壳与罐体形状相似，公司或通过现有设备改进制造4680电池壳，跨界进入锂电行业，打开第二增长极，据wind一致预期21/22年净利润1.8/3亿，对应47/28X。

斯莱克：从事高速易拉盖生产设备及相关精密模具的研发和生产，公司将DWI技术应用到锂电池电池壳领域，研发出大批量自动化生产线，生产率高达1200只/分钟，远高于行业的50-150只/分钟，据wind一致预期21/22年净利润1.3/2.5亿，对应111/58X。

科达利：全球结构件龙头，公司生产的动力电池壳及防爆盖板在国内市占率为80%，海外市场占有率60%。目前公司为4680机械件主供，其他上市公司的钢壳圆柱产品处于开发阶段，据wind一致预期21/22年净利润5.0/9.5亿，对应82/43X。风险提示：行业竞争加剧；技术进步不及预期：4680工艺发展不及预期。