深耕铁塔，“钾惠”东方——东方铁塔-韭研公社

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深耕铁塔，“钾惠”东方——东方铁塔

夜长梦山

2021-12-10 13:24:26

【长江建筑&化工】深耕铁塔，“钾惠”东方——东方铁塔深度报告公司传统主业为铁塔等钢结构制造（特高压、通讯塔、电视塔等），2016年通过重大资产重组新增氯化钾开采、生产和销售业务，自此公司由钢结构制造企业转变为钢结构+钾肥双主业公司。钢结构：乘新能源东风，锁定优质客户公司钢结构业务中铁塔类产品占比8成左右，在碳中和约束下，促进能源体系向清洁低碳转型是大势所趋，公司产品应用的特高压、风力发电塔筒品需求有望持续放。下游客户以国网、南网公司等优质企业为主，业务收款情况始终维持较高水平，2013-2020年8年期间累计净现比达到147%，经营质量优质。钾肥：量价齐增，打造业绩高弹性从历史数据看，公司钾肥单吨生产成本稳定在1318元~1554元之间，吨净利随销售价格波动，在供需紧张的格局下，国内氯化钾价格由2020年低点1820元/吨持续上涨至3270元/吨，相比增长了约80%，考虑到公司产能扩张（定增投产后产能规模将实现翻倍）叠加去年下半年以来氯化钾价格强势，未来钾肥业务有望迎来量价齐升并提升公司的抗风险能力。预计公司2021-2023年归属净利润分别为6.0亿、7.6亿、9.5亿元。

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