苹果MR新周期——几张图-韭研公社

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苹果MR新周期——几张图

等待时势

只买龙头的小韭菜

2023-06-01 19:18:03

行业观点 预计苹果首款 MR 设备将于 2023年6月6日发布，XR 行业有望从导入期逐渐过渡至成长期，光学、显示模组在XR价值量占比高、且技术处干持续迭代阶段。MR的光学模组和显示模组方案选取了 Pancake+Micro-OLFD 屏，关注光学&显示技术创新。

历史复盘:产品周期大创新决定贝塔，技术选代小创新带来阿尔法:新产品的发展将会经历导入期、成长期、成熟期以及衰退期，消费电子作为典型的产品驱动型产业，行业贝塔由产品创新决定。历史上智能手机、TWS 耳机行业指数与出货量、渗透率高度相关。从整体表现来看，苹果产业链股价表现更佳、启动更早。1)苹果产业链公司股价表现优于智能互联指数，主要系革果作为全球智能手机龙头，2022年苹果在智能手机行业出货量占比为18%、营收占比为48%、利润占比为85%，果链公司也因此攫取了更大的市场份额、利润份额。2)苹果 TWS 代工厂(歌尔股份、立讯精密)的股价启动早于 TWS 品牌厂(漫步者)，主要系苹果是TWS耳机的引领者、2019年3月发布的Airnods2一鸣惊人、引爆行业需求 2018/2019年苹果占 TWS耳机份额达 76%、47%。

从个股表现来看，技术迭代带来阿尔法，终端企业为了提高用户粘性，持续提升整机的硬件参数及性能，规模效应下成本下沉推升新技术渗透率，助力个股业绩爆发。1)2014年末华为推出首款双摄手机。2018年华为率先推出三摄手机 P20Pro，单机搭载摄像头数量、规格持续升级，2019 年华为推出首款搭载潜望式模组的 P30Pro，带动潜望式模组渗透率快速攀升。2015 年后舜宇光学科技股价明显跑赢行业指数，2017、2019 年舜宇光学科技业绩同增 128%、60%股价涨幅达 196%、96%，超额收益明显。2)2018年1月VIVO发布全球首款屏下指纹手机。2019年末国内屏下指纹手机渗透率达 42%，2018、2019 年全球屏下指纹手机出货量达 0.3、2 亿台，2019 年汇顶科技市占率达 57%，同年公司业绩同增 212%，股价大幅上涨 163%。3)5G 渗透率提升推动天线“量价齐升”，2020 年末国内 5G 渗透率达 53%。2019~2020年间信维通信股价明显跑赢行业指数，超额收益明显。