锂板块点评：当所有人在谈论供给冲击的时候，我们该思考什么？
夜长梦山
2024-01-12 10:06:41
【天风金属】锂板块点评：当所有人在谈论供给冲击的时候，我们该思考什么？
⭐1. 为什么我们认为锂价很难显著跌破成本曲线？
短期冲击事件：① 1月5日，澳矿生产商Core Lithium宣布，将暂时暂停Grants露天矿场的采矿作业。②1月10日智利北部数百人举行抗议活动，要求将阿塔卡马盐滩开采纳入SQM与政府的谈判中，已导致通往SQM和雅宝道路陷入混乱，或对SQM和雅宝运营造成冲击。
在我们看来，短期冲击事件对基本面的影响极小（SQM过去五年封路三次，Core对边际供给影响仅为1万吨LCE），并不是锂矿上涨的核心理由。供给扰动的背后，更需关心的是企业家决策。此轮碳酸锂锂矿企业现金流储备充裕，与上一轮周期存在显著差异，企业应对选择更加灵活，市场所预期的周期底部“互相熬出清”概率极低。在矿企成本线被击穿后，企业大概率选择直接停产而不是再摩底出清，碳酸锂价格很难再回到4-5万区间，在需求不及预期之时，7-8万波动是大概率事件。（换言之，像上轮周期一样的互熬不停产，锂价走的极低可能性并不大）
⭐2. 为什么选择现在布局？
投资的本源来自胜率与赔率之争。而锂矿逆向布局（价格越跌股票越买）的重点在于赔率，碳酸锂价格最终底部是8、 7或者6万的意义不大（很难更差，价格越跌赔率越高），价格已经到了明确底部区间，长周期角度投资赔率是极度合适的。
而现在大部分投资者担心电车beta没起来就买股票是不是有问题？本质是在思考胜率的问题，所以我们的观点也很明确，对于绝对投资者，可以等待电车beta反转在进行配置，而对于相对投资者，纵览A股较难找寻估值便宜、赔率极高且胜率可期的板块。
⭐3. 标的如何选择？
锂矿投资框架尤其简单，量、价、成本，价格由市场决定无法改变，其投资本源无非是在成本可控中选择走量逻辑最优异的，在走量逻辑优异中选成本最可控的。建议关注以【永兴材料】、【中矿资源】两大核心标的。
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