(网络纪要，审慎参考，仅转发，不代表任何投资建议，信披问题请私信联系删除。）

【东北通信】

有朋友问关于LT社B20芯片这个信息，前一个月我们已经发了GB20的情况，我们了解的是GB20为机柜形式，包括18个计算节点，其它还包括网卡升级等，目前计划25年一季度推出，二季度铺货，同样对光模块、铜互联等链条带来较大的积极影响，毕竟市场算机柜数量的时候，明年不只有GB200了。

【Mstech】威尔高调研更新

💫客户关系

➠台达服务器电源核心一供，GB200服务器AC-DC电源PCB已经开始批量出货，客户信任度和配合度极高,高价值的DC-DC电源PCB打烊进展顺利，弹性较大

💫海外产能

➠根据我们调研，GB200 DC-DC电源生产在台达泰国，对于上游PCB供应商有明确的海外产能要求

➠威尔高泰国工厂已经封顶投产，其他两家竞争对手无泰国产能/正在建设，威尔高具备接单优势

💫DC-DC产品进度

➠该产品为20层左右的高多层厚铜HDI板，产品难度大

➠当前台达打烊进展顺利，预期年内大批量

💫业绩弹性

➠公司体量较小，GB200订单市场空间大，且该产品难度大价格好，利润水平高，利润弹性极大（详细测算欢迎联系）

【Mstech】威尔高逻辑的进一步解读

领导好，今日威尔高继续大涨，我们进一步解读如下：

AI带来DC-DC电源需求爆发式增长

➠传统CPU功率仅有300-500W，而GB200 superchip功率可达3000W；芯片供电电压仅有0.8v，所以电源要承载极大电流，产品难度高，价值量突变。

➠AC-DC电源PCB：约1500元/平

➠DC-DC电源PCB：约2w/平

➠据我们测算，DC-DC电源PCB市场空间达16-20亿，为AI爆发下全新的增量市场

为什么是威尔高？

➠深耕工控领域，30%营收来自电源产品，厚铜板技术成熟

➠台达15年合作关系，电源类产品PCB核心主供，PCB为高度定制化行业，客户关系及合作基础为新产品开发的基石

➠台达GB200产品生产均在泰国台达，台达提出非常明确的本地化生产需求，威尔高泰国厂当前已投产，原有二次电源PCB供应商无泰国产能/正在建设厂房，威尔高有率先卡位优势，此次导入DC-DC本质上是客户强需求的推动，高份额顺理成章

➠进展：该板子难度高，公司产品当前已通过内部测试，即将在台达泰国开启500小时环境测试，10月有望进入批量阶段

弹性测算

主业股权激励1.4亿（未考虑DC-DC），DC-DC部分预计产生1.5-2亿净利润，25年看3亿利润，AI纯度50%

🔥🔥【MStech】B20加速卡问世，铜互联+PCB逻辑一步强化

玫瑰领导好，近期英伟达开发B20加速卡，叠加GB200产业链备货节奏加速，建议持续关注铜互连+PCB产业链，我们更新行业及公司近况如下：

#B20带来供应链弹性

1⃣英伟达开发符合出口中国的“B20”加速卡，采用机柜形式；

2⃣此前市场预期2025年的H20出货量为70万-100万颗，若全部切换为B20，则将带来PCB+铜互联的显著增量。

#GB200供货节奏加速

1⃣据此前调研来看，3Q24安费诺产线备货提速，9-10月出货量提升至每日300-400套cartridge；

2⃣3Q24末安费诺产线已达到基本满产状态，说明备货提速，GB200产业链业绩贡献节奏有望加快。

#重视铜互联+PCB产业链弹性

💫考虑到推理+训练效率显著提升，以及英伟达产业链话语权增强，机柜形态有望成为后续AI服务器主流形态，重视弹性较大的铜互连+PCB产业链；

✔铜互联：机柜产业链弹性最大的赛道，NVL 72单机柜价值量100万+，建议关注安费诺、沃尔核材、立讯精密、鸿腾精密、神宇股份、鼎通科技等；

✔PCB：B系列单GPU提升至3500元，且PCB价值量在连接器、电源等环节有显著增长，建议关注沪电股份、胜宏科技、景旺电子、威尔高等。

Sic为AI服务器与数据中心提效降耗显著，应用将爆发式增长，重点关注sic测试设备供应商【联动科技】与国内sic龙头【天岳先进】

行业催化：（1）英飞凌推出400V CoolSic MOSFET，满足AI服务器电源需求，将功率密度提升三倍以上，该产品将于2024年10月开始量产（2）Wolfspeed Sic1200V MOSFET 在AI数据中心冷却系统中应用，提升总效率2.4%，降低损耗50%。Sic在AI服务器与数据中心冷却的应用将迎来爆发

重点标的

【联动科技】高端sic检测设备率先受益。公司绑定华为，为*为工厂供应sic检测设备，高端sic良率比普通IC低很多，成熟产品可以抽检，但高端sic需要全部检测，对sic检测设备需求将激增。同时，公司也是深星旭、芯聚能、方正微东莞半导体实验室核心测试机应商。竞争壁垒高，8400/3000/4000等型号，毛利70%+

【天岳先进】车规级sic龙头，“技术+产能+客户”已卡位国际第一梯队。客户端，公司已加速出海至英飞凌、博世等国际大厂，签长单22亿元。目前有山东济南、上海临港、山东济宁碳化硅半导体材料生产基地，上海临港将于26年达产年产能30万片

【方正郑震湘团队】胜宏科技：HDI领先厂商，AI全球核心品种！

庆祝24Q2业绩有望持续上行。PCB下游二季度景气度持续上行，AI需求高增，汽车、消费、通讯等需求持续回暖，预计公司二季度稼动率仍将持续增长，伴随产品结构调整，利润率亦有望持续上行。

庆祝GB200有望带动HDI用量大幅提升，胜宏科技核心受益。GB200 NVL72整机集成度不断提升，同时性能、带宽传输速率、功耗散热各个维度均有成倍提升，而集成度提升对应PCB布线密度提升、以及传输和散热能力的提升正是HDI板优势所在，其中NVLink Switch PCB或采取HDI方案，进一步提升AI服务器HDI用量占比。AI服务器HDI产品技术壁垒高，产能紧缺，胜宏科技具备24层六阶HDI线路板的研发制造能力，并加速布局下一代AI服务器用HDI产品，有望深度受益于AI服务器HDI产品需求的快速增长！

庆祝车载Tier1客户持续放量。公司是全球最大电动汽车客户的TOP2 PCB供应商，销售额逐年增长；23年公司引进多家车载Tier1大客户（如Bosch、Aptiv、Continental、 Harman等），产品当前已批量生产，广泛应用于ECU、BMS和刹车系统等部件的安全件PCB，同时供应智能驾驶ADAS、自动驾驶运算模块（多阶HDI）、车身控制模组（1阶HDI）和新能源车的三电系统用PCB。车载业务有望在24年伴随众多Tier1客户放量迎来显著成长！

【招商电新】逆变器行业更新20240722

1、海关总署披露2024年6月逆变器出口数据：6月我国逆变器出口金额9.18亿美元，为近12个月最高水平，同、环比分别增长-4%、18%；

2、欧洲仍是主要需求地区，单月出口金额达到3.48亿美元，环比小幅提升3%。7-8月随着欧洲进入休假期，市场需求可能会有所扰动，但近期产业反馈乌克兰市场户储需求开始激增，或对后续欧洲出货有所支撑，继续观察欧洲持续性；

亚洲地区表现亮眼，单月出口金额达到3.42亿美元，已与欧洲规模相当，6月环比大幅提升40%，持续刷新单月出口记录。其中，印度市场6月出口达到0.67亿美元，同、环比提升178%、49%；巴基斯坦市场6月出口达0.65亿美元，同、环比提升497%，1%，均为历史最高值。

3、欧洲去库进入尾声，新兴市场起量。我们判断Q2大概率是户用光储行业收入拐点，后续业绩有望逐季向上，继续推荐户储板块；

4、此外，随着过去几年全球新能源装机的飞速发展，消纳问题开始成为各国电网不得不面对的问题。我们判断新兴市场的储能需求，未来对于相关企业的贡献可能越来越大。Q2户储企业已经有所体现，大储因审批等因素节奏可能相对较慢，但需求确定性较大。

投资建议

推荐与关注：阳光电源、德业股份、艾罗能源、上能电气、禾迈股份、盛弘股份、禾望电气、固德威、锦浪、通润装备、科士达、昱能科技、法拉电子等。

联系人：游家训/张伟鑫/蒋国峰

【天风军工】商业航天事件点评:G60星座即将起航,商业航天加速跑或将开启建设元年

G60星座首批组网18颗卫星发射预计于8月5日在太原举行,G60星座采用全频段、多层多轨道星座设计,计划今年发射108颗星,到2027年前,完成一期的1296颗卫星部署。

短期来看,临近8月5号发射节点,商业航天板块将持续存在较强的博弈情况,同时或将伴随垣信相关宣传市场对该板块的关注度会持续提升,现价仍具备配置性价比,长期来看我们仍建议重视商业航天产业趋势,该板块或将迎来了重要的发展机遇期,伴随着GW星座、G60星链日益成熟以及海南卫星超级工厂建设落地,火箭与卫星从设计到制造都紧密联系,能有效的降低卫星制造及发射成本,我国商业卫星产业发展将进一步加速,火箭发射能力或将日渐提高,同时卫星发射成本及卫星建造成本或将进一步降低,未来卫星制造及发射需求将呈井喷式爆发,低成本卫星制造产业链有望优先受益

重点推荐:

卫星载荷:上海瀚讯、铖昌科技、臻镭科技、国博电子、海格通信、天奥电子、佳缘科技;连接器:陕西华达、航天电器:

卫星总装:上海沪工、中国卫星;

【阳台光储】市场一年翻3倍，年增利率高达200%，阳台光储成海外光伏最新最强增量

2023年德国共有约27.5万座阳台光伏系统投入运营，同比2022年增长了三倍多。今年上半年，德国又安装了约213000个阳台光伏，几乎等于去年全年的安装数量，增长势头异常迅猛

在德国市场上，一套基础款800w阳台光储系统的售价在800欧元到1600欧元不等，仅光伏模块的价格则只要350-500欧元。在该基础上，产品价格随功率、容量、器件等的扩展而增加。由其组成的一整套阳台光伏电站，每年可以为家庭节省电费约132欧元。市场规模测算:按照德国4000万个家庭，单个阳台光储系统为800-1600欧元，取中间值1200欧，总市场规模为480亿欧元，对应人民币3800亿人民币，如果渗透率为30%，对应1140亿，如果渗透率为50%，将近1900亿市场规模

拓日新能（002218）：公司专注光伏主业，拥有太阳能阳台发电系统、“光伏+移动式储能”系统等各类节能降碳的创新型光伏消费产品

中能电气（300062）发布了阳台光储式便携电源S1000、中能思拓Storcube S1000提供了一个有效的解决方案——用户可以将S1000与太阳能光伏板和微逆组合，在阳台、花园、房屋内，构建微储系统，存储来自太阳能光伏系统的盈余能量，供夜间或者电价高峰时使用，有助于平衡电力需求，减轻高昂电费的负担，为用户节省1/3电费。

【德邦计算机】最早强推信创引领计算机反弹

信创我们在5月起开始重点推荐，我们的观点是，计算机如果有行情，一定就是在信创

之前的特别国债预期、国测名单、扩张政策预期、特朗普交易，包括这次的微软蓝屏，信创阿尔法不一定来的那么快，但贝塔持续在来

本轮信创和19年是有显著区别的，预算更偏向行业端、品类不再是pc规模列装而更多直面长期卡脖子的部分，所以标的也会有变化，我们推荐的本轮（4大核心）【纳思达（业绩为王Q3还是它）、达梦（格局优化次新龙头）、顶点（边际变化最清楚）、中软（操作系统永远是明珠）】

另外，新增看好的低位标的，最重点的【被大家忽视的金山办公，之前很久不call了，从现在开始重新call起来】，另外国产范畴的变化，不再是一味铺规模，而是一步一个脚印的国产化，重视【国产工业软件EDA/CAD/CAE】

风险提示：部分研报出处不明，请审慎参考。