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【中信军工】军工行业投资观点

小蜜蜂

2024-07-23 09:56:23 山西省

各位领导，我们近期正在持续跟踪产业链的订单边际变化，所以一直强调强烈看好军工投资机会的观点。大逻辑很容易理解： 1）行业可比优势：目前有稳健增长的国防支出支撑； 2）亟需缺口补偿：过去的订单下滑，必然会有补偿式下发，进而带来基本面拐点； 3）拐点在即：24H2行业有望拐点向上。

具体如下： 1、2023年以来核心军工标的业绩增速受行业短期订单波动影响而放缓，行业整体基本面走弱成为板块调整的核心原因之一。我们认为受订单波动等因素影响的行业基本面将完成筑底，并将自下半年得到持续修复，进而带来板块性机会。

2、基本面见底。军工行业过去数个季度的业绩整体走弱，多数环节均有承压，特别是核心标的季度业绩增速持续下行。其中仅航发产业链保持稳健增长明显好于其他环节，而电子元器件/组件、泛集成电路下滑明显，成为板块核心拖累。

3、赛道拥挤度快速下降，持续低配。2022年下半年开始，军工行业基金重仓比例（重仓军工股市值/重仓A股市值）持续下降，特别是剔除军工主题基金后，全行业主动基金重仓军工行业比例，处于近3年的历史低位。

4、军工行业具有强计划性，我国现代化武器装备建设仍将有序推进。强调前期观点，我们认为短期订单波动不改行业长期景气度，2024H2行业有望拐点向上。 1）军机&航发产业链：业绩增长稳健。航发动力、中航重机、航宇科技、航材股份、中航西飞、三角防务、西部超导； 2）弹药：订单修复有望带来高弹性。菲利华、航天电器、芯动联科； 3）军队信息化：发展趋势明确。中航光电、复旦微电、海格通信、国博电子、七一二、上海瀚讯； -------

付宸硕/陈卓/刘意/张清源/江李瑞麟/文锡炜

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