24Q2:收入150.88亿元,YOY+6%,QOQ+1%,归母净利润11.48亿元,YOY+8%,QOQ+120%,扣非净利润11.84亿元,YOY+40%,QOQ+120%。得益于镍资源放量且镍价在Q2较为理想,净利润可观。
🌼分析 我们对公司24H1和24年Q2业绩拆分如下: 1)正极前驱体:24年H 1销量6.7万吨,YOY+11%,其中Q2环比Q1提升约10%+。
2)正极:24年H1销量5.3万吨,YOY略有下滑,其中Q2环比Q1提升约20%。
3)镍产品:24年H1权益出货量7.6万吨,同比+40%。其中4.1万吨电镍外供,3.5万吨自用。Q2出货量相对Q1环比基本持平,我们按湿法2.6万吨,单吨净利润2万,;火法1.2万吨,单吨净利润1万,合计利润6.4亿元,利润贡献超50%。
4)碳酸锂:24年H1出货约1.8万吨,含税全成本在9.5万/吨以内,对应净利润贡献约1亿元。
其他报表科目分析:
1)持续降本:提升管理效益,管理费用同比下降15%;持续降低融资成本,整体融资成本较23年底下降0.4pct。
2)经营趋于稳健:公司加强流动性管理,24年H1货币资金余额190亿元,较23年底提升24.53%。经营活动现金流净额27.64亿元,同比+54%。
3)坚持分红,坚持回购:公司实施2023年度利润分配,分红总额达16.75亿元,公司坚持回购,截至24年H1分红金额达7.31亿元。
🌼投资建议 公司持续加强海外建设和布局,在印尼建设5万吨硫酸镍、5万吨前驱体投建,在韩国和LG合作正极项目投产,在欧洲匈牙利2.5万吨正极项目开工建设。
我们预计公司24/25年实现归母净利润30/40亿元,对应当前估值13/9X,考虑到公司在锂电底部周期夯实基本功,经营层面愈发稳健,维持推荐。 ———————————