CT白酒：政策底显现，估值探底有望结束，反弹或延续-韭研公社

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CT白酒：政策底显现，估值探底有望结束，反弹或延续

小蜜蜂

2024-09-25 15:10:11 山西省

流动性与消费潜力双刺激资金面上，白酒作为顺周期权重板块，将率先受益流动性释放。当前白酒估值普遍处于历史低位，估值修复空间及弹性较大。基本面上，实体经济的流动性支持，以及降存量房贷利率对居民负债端减负，中长期消费潜力有望释放。#情绪反转下、跌的越多、弹得越高。

高端&次高端是反弹重点，同时结合股息做推荐今年白酒行业主要受影响的是政务和礼赠消费，属于高端和次高端范畴。当前去库存周期内，酒企经营态度谨慎，重视渠道良性的维护，次高端报表端逐步出清，高端酒企主动控速，动销端与报表端敞口逐渐收缩，支持拐点弹性释放。且马太效应加持下，头部次高端或积蓄更多反弹势能。另一方面，经过调整，行业的股息率业已提升，茅台、五粮液、老窖、汾酒当前股息率分别为3.8%/4.3%/5.5%/3.3%，具备底部支撑。

旺季平淡已在预期内，短期关注结构性机会 1）总结中秋：动销偏淡，量价均有所承压，强分化特征凸显，各价位段头部表现仍有韧性，如茅五汾动销好于预期，回款节奏顺利，库存良性。2）展望国庆：预期保持谨慎乐观，或存在大众消费回补趋势，可关注宴席场景及次高端、中档酒增长机会。3）自饮和聚饮型需求具备一定韧性，中档价格带地产酒企业有望阶段性受益宴席和假期聚饮性消费。