在上半年堪称惨烈的业绩表现下，有半数企业经营活动产生的现金净额均为负值。

如在硅料环节，协鑫科技、大全能源经营性现金流即分别为-37.99亿元及-34.65亿元。

行业消息：

宁德正寻求收购光伏组件及光伏电池片公司，之前是想收润阳，被通威抢先入手。

—底部特征，大鱼吃小鱼，产业并购是主旋律，最近复盘历史，基本也没逃脱这个规律；

不是政策导向为主，而是产业处于大洗盘出清，市场自发收并购低价资产的需求。

9月25 日，常州时创能源股份有限公司（以下简称“时创能源”）发布2024年度以简易程序向特定对象发行股票募资公告。

据公告内容显示，时创能源本次拟募资2.85亿元，其中2亿元用于年产1GW叠栅组件制造项目，剩余0.85亿元用于补充流动资金。据了解，该叠栅组件项目总投资额 2.88亿元，项目计划建设周期为9个月，项目建成后将形成新增年产叠栅组件1GW生产能力。

时创能源表示，通过本次叠栅组件项目的建设，一方面公司可根据产线情况及时捕捉自身及 客户在组件环节的制造工艺难点；另一方面可获得公司研发新产品的实际量产数据，推动研发中心对产品进行改良，以缩短产品研发周期。

—— 产业成熟以后两个路径是可以赚取高于行业平均的钱

一个是产能，以量换价，通过产业链并购重组形成规模优势的，可以降本增效，赚更多。

另一个是技术突破的超额利润，目前看，光伏熬过底部之后要开始卷XBC和HJT 两个方向。

海外

出海和海外复苏是增量，主要看美国

美国光伏装机快速增长VS电池扩产较慢 → 产能紧缺 光伏需求端：美国高用电需求+降息、IRA补贴提高经济性驱动光伏装机高增，有望带动美国24年光伏新增装机维持高位。

光伏本土供给端：根据CEA的数据，24年美国电池产能仅1GW，预计27年产能有望达到11GW，由此带来美国光伏电池供给缺口较大。

美国针对进口光伏电池设置多种关税以保护本土制造业 虽然美国本土电池产能紧缺，但为了保护本土制造业，美国政府针对进口的光伏电池设置了多重关税。 201税（已存在）美国政府针对进口光伏电池、组件征收201关税，现行税率为14.25%。少数豁免201关税的国家主要包含缅甸、印尼等。 东南亚双反税（可能存在）：美国政府针对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶硅光伏电池和组件进行反倾销/反补贴调查。 在美国电池产能紧缺且对进口电池设置关税的情况下，预计美国本土建厂的企业可以充分受益，如阿特斯（美国5GW电池产能预计25年年底投产）。

——从关税角度看海外电池出口美国最优产能排序为： 不涉及201关税（201豁免国家） + 不涉及双反税（非中国及东南亚四国）的地区：如印尼（如横店东磁、天合光能等）；

不涉及双反 + 涉及201关税的地区：如中东（如钧达股份等）、老挝（如中润光能等）、印度； 不涉及201 + 涉及双反的地区：柬埔寨； 涉及201关税 + 后续有可能涉及双反税的国家：越南、马来西亚、泰国等

出口数据

据海关总署，2024年8月国内出口电池组件174亿元，约合24.6亿美元，同比减少20%，环比增加3%；

若按照0.107美元/w的平均单价计算，2024年8月实现电池组件出口22.8GW，同比增加27%，环比增加4%，2024年1-8月累计实现电池组件出口184GW，同比增加32.6%。

GW数累计来看，今年前8月实现出口数据仍维持30%以上增长。

储能系统方面，EIA预计美国2024年储能电站新增有望达14.3GW，约43GWh，同比增加超70%。整体看美国光伏、独立储能、光伏配储2024年将取得大幅增长，美国降息有望促进这一目标的实现。

分环节看：光伏电池片和多晶硅的出清策略相对明确

而电池组件环节出清节奏有望快于预期

标的：钧达股份/阿特斯/通威股份/协鑫科技/隆基绿能/晶科能源/晶澳科技/天合光能/爱旭股份等。