光模块各公司预期差汇总
周期合伙人
满仓搞的大户
2023-06-04 23:06:52
光模块行进至此，最大的疑虑无疑是：1）有持仓：啥时候卖；2）没持仓：能不能买？
两个问题其实是一个问题，光模块的业绩是不可能拍得清的，真能拍出来也不可能走成这个景象，所以绝对估值也就无效了。归因下来，当下的落脚点在于光模块到底还有没有预期差，如果有，是什么级别。
周末问我光模块的朋友比较多，所以单独写一次。
1. 行业层面
包括GPU、CPO、PCB等硬件在内，目前最大的期待点无疑是GPT5，虽然相较于GPT4仅仅升级了一代，但在对算力的需求上，GPT-5有大约15-16万亿个参数，而GPT4为1万亿，再往前一代的GPT3.5仅为1750亿个参数。随着模型的迭代，参数增量是一个非线性曲线。
粗略地计算，训练GPT-5需要10万亿颗GPU，与GPT-4的区别是“大饼”和“芝麻”：
虽然和GPT5相比是颗“芝麻”，但在目前所有公测的模型中，GPT4已经是地表最强（superclue评分）：
映射到市场预期的维度，如果GPT5进一步碾压其他互联网大厂，则会加剧它们的模型竞赛，毕竟互联网企业天生都有被迫害妄想症，正如马老师随处所言：“几年后我真的不知道阿里还在不在”。
因此，如果GPT5效果惊艳，新一轮竞赛的预期会开始迅速发散。
根据最新的公开信息，GPT5在上个月已经 “看”完了人类网络上所有的视频，合计容量大约是2000PB，已经可以瞬间标记出任意视频中精确到秒的声光信息，虽然OPENAI的官网上写着GPT5大概会在Q4问世，但根据目前的进展，最快可能6-7月就会陆续推出GPT5的部分功能。
再往后发展，模型评分每提升1分，边际上所需要增加的参数以万亿甚至十万亿计，对应算力的巨大需求增量，目前来看没有尽头，更何况数据随时随地都在产生，有新的数据，就会有新的训练，所以这事儿就像是潘多拉的魔匣，再也不可能合不上了。
往更长一些的时间窗口看，现在还在800G的预期阶段，后续还会出现1.6T甚至更高规格的光模块。
$剑桥科技(SH603083)$ $新易盛(SZ300502)$ $中际旭创(SZ300308)$
2. 光模块各企业预期差
除开行业层面的贝塔，各个公司之间还有一些自身的预期差，具体如下：
剑桥科技：市场合力的总龙头，还没到10倍，目前还在送样，无论过哪一家的认证大概率都会有反应
中际旭创：绑定Google+行业龙头已经是市场共识，基本上各家券商的通信都已经覆盖，算研究得最清楚得公司，所以缺点是预期差相对最小，优点是胜率最高，后续的涨幅主要跟随行业增速了。
天孚通信：进了NVDA的供应链（光器件，三供），但具体比例尚不明确，也就是说下半年业绩多少不清楚，不过供货比例现在较低，可以期待下将来份额的提升，毕竟天孚有成本优势。
新易盛：看点最多的公司，增速和空间等省略。
联特科技：由于后发的一些原因，刚送样，具体能过哪些公司的认证，能供多少量，全部都是未知数，如果可以进头部而且是前几供的话，现在的市值不算高，但是概率有点像掷色子了，根据自己的风偏决定赌不赌吧。
其他几家公司有一些瑕疵，比如华工科技和光讯科技，背景问题大概率过不了认证，即便过了也没法上量，这个应该已经是市场共识了，但供不了海外可以供国内，如果下半年有商用版的国产算力卡面世，背景因素反而是优势，所以这两家公司预期差还是有的。
S剑桥科技(sh603083)S S中际旭创(sz300308)S S天孚通信(sz300394)S S新易盛(sz300502)S S联特科技(sz301205)S
两个问题其实是一个问题，光模块的业绩是不可能拍得清的，真能拍出来也不可能走成这个景象，所以绝对估值也就无效了。归因下来，当下的落脚点在于光模块到底还有没有预期差，如果有，是什么级别。
周末问我光模块的朋友比较多，所以单独写一次。
1. 行业层面
包括GPU、CPO、PCB等硬件在内，目前最大的期待点无疑是GPT5，虽然相较于GPT4仅仅升级了一代，但在对算力的需求上，GPT-5有大约15-16万亿个参数，而GPT4为1万亿，再往前一代的GPT3.5仅为1750亿个参数。随着模型的迭代，参数增量是一个非线性曲线。
粗略地计算，训练GPT-5需要10万亿颗GPU，与GPT-4的区别是“大饼”和“芝麻”：
虽然和GPT5相比是颗“芝麻”，但在目前所有公测的模型中，GPT4已经是地表最强（superclue评分）：
映射到市场预期的维度，如果GPT5进一步碾压其他互联网大厂，则会加剧它们的模型竞赛，毕竟互联网企业天生都有被迫害妄想症，正如马老师随处所言：“几年后我真的不知道阿里还在不在”。
因此，如果GPT5效果惊艳，新一轮竞赛的预期会开始迅速发散。
根据最新的公开信息，GPT5在上个月已经 “看”完了人类网络上所有的视频，合计容量大约是2000PB，已经可以瞬间标记出任意视频中精确到秒的声光信息，虽然OPENAI的官网上写着GPT5大概会在Q4问世，但根据目前的进展，最快可能6-7月就会陆续推出GPT5的部分功能。
再往后发展，模型评分每提升1分，边际上所需要增加的参数以万亿甚至十万亿计，对应算力的巨大需求增量，目前来看没有尽头，更何况数据随时随地都在产生，有新的数据，就会有新的训练，所以这事儿就像是潘多拉的魔匣，再也不可能合不上了。
往更长一些的时间窗口看，现在还在800G的预期阶段，后续还会出现1.6T甚至更高规格的光模块。
$剑桥科技(SH603083)$ $新易盛(SZ300502)$ $中际旭创(SZ300308)$
2. 光模块各企业预期差
除开行业层面的贝塔，各个公司之间还有一些自身的预期差，具体如下：
剑桥科技：市场合力的总龙头，还没到10倍，目前还在送样，无论过哪一家的认证大概率都会有反应
中际旭创：绑定Google+行业龙头已经是市场共识，基本上各家券商的通信都已经覆盖，算研究得最清楚得公司，所以缺点是预期差相对最小，优点是胜率最高，后续的涨幅主要跟随行业增速了。
天孚通信：进了NVDA的供应链（光器件，三供），但具体比例尚不明确，也就是说下半年业绩多少不清楚，不过供货比例现在较低，可以期待下将来份额的提升，毕竟天孚有成本优势。
新易盛：看点最多的公司，增速和空间等省略。
联特科技：由于后发的一些原因，刚送样，具体能过哪些公司的认证，能供多少量，全部都是未知数，如果可以进头部而且是前几供的话，现在的市值不算高，但是概率有点像掷色子了，根据自己的风偏决定赌不赌吧。
其他几家公司有一些瑕疵，比如华工科技和光讯科技，背景问题大概率过不了认证，即便过了也没法上量，这个应该已经是市场共识了，但供不了海外可以供国内，如果下半年有商用版的国产算力卡面世，背景因素反而是优势，所以这两家公司预期差还是有的。
S剑桥科技(sh603083)S S中际旭创(sz300308)S S天孚通信(sz300394)S S新易盛(sz300502)S S联特科技(sz301205)S
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