公司经研究决定，自2023年11月1日起上调本公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％，此次调整不涉及产品市场指导价格。

提价增量测算：提价幅度20%为历史中枢水平，测算收入/利润分别贡献增量约5%/6%。价格方面，本次提价约20%，提价后测算飞天出厂价由969元提升至1169元（上涨约200元），建议零售价仍为1499元。销量方面，提价对应产品为飞天、五星以及其他飞天同系规格产品（包含海外、集团、商超、企业团购等渠道销量，扣除直营部分销量），结合渠道反馈估算提价部分销量约1.9万吨。因此对24年的收入利润贡献上，假设在不增量基础上，测算扣除增值税后对应报表收入增量约70亿元+（对应收入增速约5%），扣除营业税金及所得税后（预计扣除30%+），预计贡献利润约50亿（对应利润增速约6%）。

本次提价意义及影响：公司经营更加从容，行业天花板打开。

• 第一，对于茅台而言，提价后公司经营底牌或更充分，经营或更从容、不易变形，公司不用通过放量普飞和非标来完成业绩，或可有效打消前期市场对明年业绩完成质量、批价能否平衡的担忧，亦可改善渠道利润机制，或可解决当前基本面隐患和估值压制，估值有望在短期内上修至30倍+。

• 第二，对行业而言，价格天花板再提升，拉动行业空间扩容，于其他酒企及品牌而言则具备了更多提价空间和契机（例如极大缓解了1935批价下行的压力，很大利好了千元价格带的向上发展），也给予渠道和经销商更强的信心，有利于板块信心、景气度的提升。

• 第三，对于更高层次维度而言，市场对茅台出厂价提升的呼声由来已久，茅台提价困难重重，情理之中意料之外，其背后的重大意义绝不只是一次提价及对报表的贡献，而是经济更加市场化的表现。

收益空间：本次提价超市场预期，预计估值催化力度较强。回顾对比茅台历史上8次提价，提价幅度在10%-35%，多可催化公司及板块上涨，当月平均振幅约10%左右。我们认为本次提价幅度及落地时间超市场预期，可成为带动整个板块情绪的催化事件，考虑当前板块估值仍有性价比，同时头部企业明年业绩确定性较高，判断估值催化力度较强。

消费复苏进度不及预期、部分改革措施不及预期、批价下行等。