国君电子 王聪团队

【688448磁谷科技】 

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节能环保政策催化高环境要求，磁悬浮空压机加速渗透

1、 磁悬浮空压机是高壁垒市场，渗透率低，正逐步替代传统市场，成长空间大。

（1） 磁悬浮空压机采用磁悬浮轴承、高速叶轮等技术，相对于传统螺杆机、活塞机等，具有无油、振动小、噪音低、可节能约20%等优势，相对于无油螺杆机性价比也更高，在制药、玻璃等高环境要求领域加速渗透。真空泵广泛应用于半导体各类制程，国内市场空间约60亿元。其中分子泵难度最高，适用于60-70%半导体工艺，包括光刻、刻蚀、薄膜沉积、离子注入等

（2） 大市场、高壁垒，受益于含铅量标准收紧等节能环保政策催化，渗透率加速提升。国内空压机市场约600亿元，就细分来看，磁悬浮技术在1-5公斤压强领域空间为30亿，5-6公斤空间20亿，7-8公斤空间可达到150亿以上，其余为更高压市场，目前渗透率不足10%，可替代空间巨大。目前海外对该部分磁悬浮技术实施技术封锁，国内亿元以上营收仅磁谷一家，具有极强稀缺性。

2、 公司磁悬浮空压机正逐步向高压迭代，目前供不应求，随着产能加速释放，业绩将进入成长快车道。

（1） 磁悬浮技术积累多年，目前主产品在低压1.5-2公斤左右，预计3.5-4公斤在24年H1推出，在24H2实现放量。更高压的5-6公斤甚至7-8公斤产品已在研发过程中，将进一步打开成长空间。

（2） 公司目前供不应求，产能加速扩张中，预计23年底总产能达到300台，24年将达到500台。4公斤以下产品均价在40W左右，8公斤均价甚至可达到120W，总产值超过2亿，后续还将持续扩产。

3、 磁悬浮空压机稀缺性强，壁垒高，可替代空间大，渗透率低，深度受益于节能环保政策催化。公司磁悬浮技术全面布局，在磁悬浮空压机、真空泵等领域均具有深厚积累，可有效实现进口替代和传统产品迭代，目前产品供不应求，业绩高增可期。我们预计23-25年归母净利润为0.51/0.72/0.95亿元，给予2024年64倍PE，目标市值46.08亿元。首次覆盖并现价重点推荐。