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安纳达，3倍空间的磷酸铁锂标的

赤韭菜

2021-06-04 19:26:18

目前公司主要业务有两块，传统钛白粉业务，新能源车磷酸铁锂的上游磷酸铁。

先讲磷酸铁。
新能源车叠加储能在国内外的大爆发，2021年预计磷酸铁锂需求25万吨，2022年50万吨，是翻倍的需求，2023年90万吨；

目前新能车从上到下全产业链紧张，大家可能不知道的是，磷酸铁锂其实是目前最紧张的环节。
因为大量车企会采用磷酸铁锂方案，包括目前在用的特斯拉、蔚来、小鹏等，叠加储能爆发，明年国内磷酸铁锂和三元的比例有可能从今年的50:50，变成70:30，因此判断明年会更加紧张。

公司磷酸铁的下游都是国内超一线磷酸铁锂正极供应商，包括德方纳米（主供宁德）、湘潭电化（湖南裕能，通过宁德独供特斯拉）、比亚迪、国轩高科、贝特瑞等，
由于下游需求的快速扩张，公司客户也在同步扩张中，目前公司磷酸铁产能供不应求，价格仍在上涨过程中；

公司2013年开始进入磷酸铁，持股70%，在行业深耕多年；
目前产能3万吨，7月份能够达到5万吨，年化净利润1亿，权益7000万；
虽然公司目前没有公布扩产规划，但是我们根据未来需求爆发，以及下游厂商的扩产情况来推测，未来公司要保持目前的市占率，2023年至少产能要扩张至15万吨以上，权益净利润在2亿以上；
因为公司之前是国有企业，去年已经通过混改，由国企变成民企，根据最新的调研，公司十四五要在钛白粉和新能源上有更大的布局，目前公司战略全面加速；

目前德方纳米2021-2023年估值80、50、30倍；
考虑到公司会伴随下游同步扩产，业绩也将呈现爆发式增长，因为公司市值较小，给予一定的估值折扣；2021年磷酸铁业务给50倍估值，对应35亿市值；
另外，钛白粉2021年4亿净利润，给7倍估值，对应28亿市值；
合理市值超60亿，目前只有25亿市值，处于严重低估。建议买入。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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