一、宁德麒麟——水冷板是最大亮点

昨天，宁德时代首席科学家吴凯在2022世界动力电池大会上表示，即将发布CTP3.0 电池，即麒麟电池。

相比CTP2.0，最大的变化是，是在电芯中间加入水冷板；

一是可以节约空间，提升能量密度；

二是提升制冷效果，提升安全性能和电池寿命，同时满足快充要求；

二、为什么飞荣达最受益？

1、水冷板是结构变化，而非新增部件；

水冷板，就是一块内嵌水冷管路的导热板；

从麒麟电池技术来说，是将水冷板从电池底部，放到电芯中间，替代原来的隔板等结构件，节约空间；

此前，比亚迪CTB是把水冷板与电池托盘相结合；

二者的本质是相通的，水冷板本身主要就是由铜铝构成，可以用它来替代原来电池的一些部件，达到提升空间，降低重量的目的；

因此，麒麟电池只是结构变化，而不是水冷板的用量增加；

也就是说，只有给宁德麒麟电池供货水冷板的，才会在未来真正受益；

传统做水冷板的，用量还是跟着总体电池行业走，并不会显著受益；

2、水冷板产业链工艺简单

水冷板的工艺其实是很简单，通过上游购买铝热传输材料，然后加工成板材，其中在内嵌入铜管即可；

铝热传输材料——华峰铝业、银邦股份等的毛利率不超过20%，与常规铝加工基本一致；

也就是说，铝热传输材料的加工费，和普通铝材加工并没有溢价，只是下游应用领域不同而已；

水冷板——本质上就是一个冲压件，在热管理中属于热交换器，几乎所有做热管理的厂商都可以做，包括三花智控、银轮股份、松芝股份、纳百川等等；

在整个热管理中，水冷板毛利率也是偏低的，主要做热交换器的银轮股份，毛利率约20%，主要做阀体的三花智控，毛利率可达25%；

3、新进入者+宁德合作，才能最大受益

通过上文分析，水冷板不是增量部件，同时工艺简单，大家都能做；

原有水冷板业务的厂商，由于没有增量，且壁垒低导致新进入者增加，其实竞争是加大的；

因此，只有新进入水冷板领域，同时与宁德合作的，才能真正受益；

老厂商就不再讨论，看几家新进入公司：

科创新源——持有瑞泰克55%股权，近年市占率有所提升，可以算是新进入者，但是与宁德没有合作；

瑞泰克2021年营收1.8亿，净利润亏损近2000万，其实也体现了科创新源一贯的经营管理水平；

这家公司历史上讲过无数故事，5G热的时候讲5G概念，新能源热的时候讲新能车概念；

市值越讲越小，这也是今天成为市场龙头的原因，炒炒就好；

银邦股份——2022年4月，与宁德签署合作协议，供货水冷板的上游材料；

2021年报可以看到，银邦传统主业就是以铝热传输材料为主，铝热传输材料也一直应用于家电和汽车领域，已经供货宁德；

后续再与宁德签订合作，其实是将原有供货以合同形式确定下来而已，无疑可能会有一些增量，但并不是新进入者；

飞荣达——2021年12月，公司与宁德签订合作协议，其中非常重要的产品就是液冷板，合同金额36亿，是非常大的订单；

公司传统业务是电磁屏蔽、导热材料、基站天线等，下游主要是电子和通信领域；

2021年底与宁德的合作，是公司转型跨入新能源汽车业务的开始，是纯纯的新进入者；

也就是说

为什么是飞荣达？

刚才说了，水冷板是个简单件，市场上做的厂商非常多，宁德为什么不与老牌厂商合作，选择新进入的飞荣达呢？

本质上还是公司优秀的产品创新能力、供货保障能力、经营管理能力；

只举一个例子，飞荣达最早传统主业是石墨散热片；

5G时代，飞荣达与华为密切合作，快速切入基站天线领域，开发出新一代的天线振子产品，并且实现大批量供货；

当年同样是大幅抢占了传统4G天线厂商的份额；

目前，飞荣达再次作为新进入者，同样是高举高打，直接与行业龙头宁德合作，拿下大单；

公司质地优秀，转型坚决，宁德合作之后，可以继续期待后续与其他电池、车企的合作，这些对公司来说，都是业务的纯粹增量，完全不至于此次的事件炒作。

以上。