要点总结

1、22H1业绩与财务情况：营收18.73亿，同降11%，归母净利润5234万，同降51%，主要系疫情影响发货与收入确认。整体需求和订单维持良好状态，各业务正常推进。销售回款同增超30%，经营性现金流持续改善，资产负债率稳中有降。合同负债增速高，主要系数据中心项目的预收款增加。

2、22H1毛利率情况与展望：22H1机房温控节能业务毛利率同比下降、环比改善。去年下半年开始主要大宗材料涨价，目前原材料成本维持高位，近期原材料价格下降，后续对毛利率的进一步改善有信心。新产品研发、液冷全链条布局有助于未来提升毛利率。

3、目前订单情况：在手订单同比大幅增长，储能、数据中心等业务将受益于H2整体投资的增长。

4、储能温控业务经营情况：液冷全链条布局，主导温控系统的完善，各个细节均有相应技术产品。客户重视产品的可靠性、长寿命、高效率、高能效运行。今年快速接头的接受度越来越高，公司也提供端到端的解决方案，价值量会提高。目前已有户储散热业务，未来储能业务占比会持续提升。

5、温控技术发展趋势：未来冷源更靠近热源，集成化大势所趋，液冷的耦合度越来越强，依靠液体传递能量，各环节的配合至关重要。

6、温控市场发展趋势：今年液冷在中国的应用占比提升明显，海外早于国内，增速更高。温控系统的解决方案各有特点，液冷未必会完全替代风冷，以客户需求为导向。

一、近况介绍

22H1公司实现营收18.73亿，同降11%，归母净利润5234万，同降51%，扣非归母净利润4010万，同降58%，经营性现金流-3628万，同比改善近80%，基本每股收益0.12元，同降53.85%。H1加强运营管理，在收入同比下降的情况下，实现销售回款同增超30%，持续改善经营性现金流。资产负债率稳中有降，财务状况良好。经营数据同比下降主要系疫情影响发货与收入确认，整体需求和订单维持良好状态，各业务正常推进。

二、Q&A

Q：液冷方面的研发进展如何？介绍一下本次超聚变合作情况？

A：1）很早开始布局全液冷，未来冷源更靠近热源，集成化大势所趋，液冷的耦合度越来越强，依靠液体传递能量，各环节的配合至关重要。深入研究CPU散热、导热传热全链条技术，全面研究芯片、管路连接分配、冷源，各个细节均有相应技术产品。随着技术演进，客户对全链条解决方案的认可度不断提高。

2）超聚变合作是基于多年客户的信任，超聚变属于华为体系，公司与华为有多年液冷技术的合作，在服务器端、通信设备端有多年合作。功率越来越高，350瓦以上开始使用液冷技术。未来服务器设计、架构、算力中心会持续演进，公司将携同客户和业内领导者提出更高效、节能、高算力的技术产品。

Q：22H1机房温控节能业务毛利率环比提升的原因是什么？

A：22H1机房温控节能业务毛利率同比下降、环比改善。去年下半年开始主要大宗材料涨价，目前原材料成本维持高位，近期原材料价格下降，后续对毛利率的进一步改善有信心。

Q：公司从数据中心起源的液冷技术在同业中的优劣势有哪些？

A：1）公司的核心竞争力首先在于理解客户需求，公司先后做基站、空调、数据中心，此类客户重视产品的可靠性、长寿命、高效率、高能效运行。数据中心方面，要求365天24小时各种工况下连续运行8-10年，此类需求与储能相似。储能方面，应用场景包括户外机柜、户外集装箱等，对环境、电网适应性的要求高。12年开始研发储能产品，后续批量应用，积累了大量经验。车圈对于长寿命、持续运行的需求不同，这种差异带来的对技术产品的理解和经验的积累是完全不同的。近两年越来越多的客户认可公司的储能产品。高能效设计对客户而言就是运营成本，这受益于公司在数据中心和通信领域积累的经验。

2）此外，公司地铁架修业务在国内经验最丰富、规模最大，公司的上海科泰是业内公认的地铁架修最好的公司。地铁车厢每5年对器件设备进行检修，每10年一次大修，公司对高可靠、免维护、少维护有独特认知。在数据中心、通讯、地铁架修等领域积累的经验使得公司能与储能市场客户需求相匹配，做到高可靠、长寿命、高能效、免（少）维护。14年提出动力电池的液冷方案，17年有大批量应用（与比亚迪联合），后续推出各系列技术，包括电池pack的散热解决方案，基本都是与国内领先厂商合作，积累了大量技术产品经验。

Q：未来能否通过产品技术的升级来提高毛利率？对H2毛利率的展望如何？

A：公司持续加大研发投入，研发投入大量用于未来潜在的新业务储备，多业务提前布局，静待市场需求起量。公司通过技术方案创新以降本、改善毛利率。新产品研发、液冷全链条布局有助于未来提升毛利率。

Q：目前订单情况如何？

A：在手订单同比大幅增长，储能、数据中心等业务将受益于H2整体投资的增长。

Q：储能温控领域公司的优势与特点有哪些？

A：公司优势在于理解客户需求，进行技术储备。

Q：储能国内和海外的布局、毛利率情况如何？

A：全球储能市场快速发展，电网侧、用户侧需求快速增长，海外需求高增，国内需求加速。公司始终面向全球，业务分布占比不便披露。

Q：未来储能业务的规划如何？

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Q：储能和温控的价值量有量化关系吗？

A：

Q：储能液冷行业的出货量、渗透率如何？国内、海外项目有无区别？

A：

Q：风冷和液冷的竞争对手是同一批吗？

A：

Q：公司有无户用储能、光储一体机的规划？

A：

Q：股权激励方面有无压力？

A：提出的目标对团队而言合理且有挑战性，有信心实现目标。

Q：海外储能的增量与展望如何？

A：海外收入同比增长较快，与海外储能业务有较强关联。

Q：合同负债的主要构成是什么？

A：合同负债22年增速快，主要系数据中心等主营业务项目的预收款增加，数据中心业务周期长（从订单、发货、安装到工程验证），在很多科目上都有前瞻性体现，包括发出商品等。其他业务节奏较快，对合同负债的影响不大。