致力于为全球用户提供 POCT 服务的国际领军企业 博拓生物创立于 2008 年，公司是全球 POCT 诊断试剂品种较为齐全的 生产厂商之一，现有产品覆盖了生殖健康检测、药物滥用（毒品）检测、 传染病检测、肿瘤标志物检测、心肌标志物检测等五大检测领域。公司 业务覆盖全球一百多个国家和地区，服务30多亿人口。 海外为主，疫情下公司收入及利润实现大幅度增长。从销售地区来看， 公司以境外销售为主。2021 年境外客户收入占比 97.35%，主要分布在 欧洲、北美洲、亚洲。2022 年上半年，公司保持增长势头，营业总收 入为 15.24 亿，同比增长 31.62%，其中新冠业务同比增长 30%，非新冠类产品同比增速达到了 46%。归母净利润为 7.45 亿，同比增长 30.99%。

传染病业务获得多项国际认证，业绩迅速拉升 传染病 POCT 市场最主要的驱动因素是全球不断提高的传染病发病率。 全球传染病检测类 POCT 产品市场规模从 2015 年的 9.35 亿美元增长 到 2019 年的 14.3 亿美元，预计 2021 年全球传染病检测类 POCT 产品 市场规模可达 17.3 亿美元。疫情驱动下，国内企业获得市场进入机会， 业绩提升。 公司经过多年积累，公司已建立了丰富的产品线，目前传染病检测覆盖 疾病广泛，基本满足重大流行病及传染性疾病检测需求，形成了对体外 快速诊断市场较为全面的覆盖。2020 年以来，公司新冠检测快速推出 优秀产品，有效抓住新冠机会；非新冠传染病业务上，一方面打开新兴 市场，另一方面积极进入国内政府医疗机构采购目录。

 毒品检测业务稳定发展，开拓新产品新渠道 主要需求来自美国及东南亚地区，随着海外人口流动恢复和复工复产， 吸食人口及检测需求将进一步提高，预计 2021 年市场规模将达到 11.07 亿美元。公司是现有滥用药品（毒品）市场检测药物品种较为齐全的中 国厂商之一。公司毒品检测系列覆盖全，不断进行多种新型毒品快速检 测试剂开发，推出大麻唾液原型检测试剂等新产品，继续扩充毒品种类 的覆盖范围，应对美洲主要市场的检测需求，并开拓俄罗斯、澳洲、加 拿大和墨西哥等新兴市场。国内市场公司生产的毒品检测产品也已进入 省市级公检法部门使用，市场有望带来新增长。 

公司战略规划清晰，布局上游+品类拓展+营销扩展开启公司发展新征程 ➢ 布局上游：上游原料自主可控一体化，完成 POCT 技术体系全程覆盖。 公司成功开发了几十种原料，其中新冠抗原检测产品的核心抗体原料 在 2021 年开始实现在产品中应用，在保证产品性能的同时，有效降 低了新冠抗原检测产品生产成本。➢ 品类拓展：POCT 品种丰富，不断补充各子领域。公司不断补充新产 品，目前研发项目达到 20 项，包含多项传染病检测、多种新型毒品 快速检测、上游原料、心肌标记、肿瘤标记、动物检测等多项产品， 项目进展稳健推进中。其中方法学上研发荧光标记法、应用场景上拓 展到动物检测，未来有望成为公司的新增长极。 ➢ 营销扩展：模式绑定+全球布局，打开新市场。模式上，ODM+OBM 模式深度绑定海外客户。范围上，产品销往近 100 多个国家或地区， 2022 上半年公司新开拓了俄罗斯、澳洲、加拿大、墨西哥、瑞士、 拉美等检测市场，有一批合作稳定的优质客户，销售网络全球覆盖。 

投资建议 我们预计，公司 2022~2024 年收入分别 24.1/25.5/27.6 亿元，分别同 比增长 32.7%/5.7%/8.2%，归母净利润分别为 9.8/9.0/9.1 亿元，分别 同比增长 17.8%/-8.6%/1.5%，对应估值为 5X/6X/6X。首次覆盖，给予 “买入”投资评级。